信用债2022年梧高凤必至，花香蝶自来.docxVIP

信用债年度投资策略 信用债年度投资策略 请务必阅读正文之后的声明 PAGE 请务必阅读正文之后的声明 PAGE 5 of 24 一级市场回顾 发行与到期规模 截至 11 月 18 日，2021 年企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具共 发行发行 12,002 只，发行金额 110,808.75 亿元，较上年下降 6.24%。信用债净融 资额 7,075.62 亿元，较上年减少 23,290.31 亿元。 分品种来看，企业债发行 426 只，发行金额 3,913.90 亿元，较上年下降 0.32%； 净融资额-707.40 亿元，较上年增加 474.63 亿元。公司债发行 3,495 只，发行金额 30,197.53 亿元，较上年下降 10.43%；净融资额 5,980.80 亿元，较上年减少 14,224.87 亿元。中期票据发行 2,282 只，发行金额 22,735.45 亿元，较上年下降 3.03%；净 融资额 2,966.21 亿元，较上年减少 5,978.07 亿元。短融发行 4,646 只，发行金额 46,704.68 亿元，较上年下降 6.57%；净融资额-2,356.25 亿元，较上年减少 3,404.39 亿元。定向工具发行 1,153 只，发行金额 7,257.19 亿元，较上年上升 2.11%；净 融资额 1,193.26 亿元，较上年减少 157.60 亿元。除定向工具发行量超出上年全年水平外，其余各品种发行量均未达到上年全年发行水平；目前仅企业债净融资额较上年全年增加，其余各品种净融资额较上年全年均有不同程度减少，企业债、短融净融资额为负，公司债、中票、定向工具净融资额为正。 图 1：信用债发行与到期统计（亿元） 图 2：不同品种信用债净融资额（亿元） 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 分行业发行与到期规模 分行业来看，截至 11 月 18 日，2021 年银行业发行量、偿还量、净融资额均为最高，除银行业外，信用债发行金额最高的三大行业分别为非银金融行业、建筑装饰行业和综合行业，发行金额分别为 30,423.81 亿元、27,856.22 亿元和 23,100.97 亿元；信用债偿还金额最高的三大行业分别为非银金融行业、综合行业和建筑装饰行业，偿还金额分别为 28,147.37 亿元、20,260.68 亿元和 18,305.99 亿元；信用债净融资额最高的三大行业分别为建筑装饰行业、综合行业和非银金融行业，净融资额分别为 9,550.23 亿元、2,840.30 亿元和 2,276.44 亿元。信用债发行量增幅最大的是电气设备行业，增幅为 14.84%，降幅最大的是纺织服装行业，降幅为66.70%；净融资额增加最多的是建筑材料行业，较上年增加 24.95 亿元；净融资 额减少最多的是非银金融行业，较上年减少 6,820.50 亿元。多数行业净融资额较上年减少。 表 1：分行业发行与到期规模情况（亿元） 行业 总发行量 总偿还量 本年 1-11 月净融资额 上年全年净融资额 采掘 3,315.40 4,885.61 -1,570.21 -428.62 化工 2,334.62 2,243.04 91.58 276.00 钢铁 2,217.00 3,123.48 -906.48 253.34 有色金属 1,892.90 2,530.11 -637.21 -69.75 建筑材料 622.95 694.05 -71.09 -96.04 建筑装饰 27,856.22 18,305.99 9,550.23 13,124.14 电气设备 372.63 347.25 25.38 72.95 机械设备 1,622.64 2,013.58 -390.94 207.49 国防军工 117.04 206.52 -89.48 -36.27 汽车 453.14 604.67 -151.53 129.73 家用电器 400.00 415.00 -15.00 59.97 纺织服装 66.00 125.82 -59.82 -14.09 轻工制造 67.23 121.20 -53.97 -46.04 商业贸易 3,195.86 4,009.25 -813.38 450.47 农林牧渔 453.37 215.53 237.84 221.06 食品饮料 1,323.43 1,464.71 -141.28 83.30 休闲服务 606.52 544.19 62.33 67.28 医药生物 1,120.74 1,298.60 -177.85 -119.99 公用事业 15,466.49 14,745.66 720.83 3,032.00 交通运输 14,100.93 12,149.16 1,951.77 3,565