消费品涨价专题分析报告，大众消费品涨价传导复盘与预判.docxVIP

消费品涨价专题分析报告 消费品涨价专题分析报告 引言 今年年初以来，我国 PPI 和 CPI 的剪刀差持续拉大，10 月份已达 12 个百分点，创历史新高。从涨幅看，主要还是由于 PPI 涨幅扩大。PPI 上涨主要是由上游行业价格上涨带来。一方面，国际能源供求紧张，使得大宗商 品价格持续上涨；另一方面，国内煤炭、金属部分行业供给偏紧带来上游 原材料价格大幅上涨，涨幅明显高于中下游加工工业和生活资料价格的涨 幅。上游原材料价格的大幅上涨将导致下游消费品成本增加，利润受影响， 近期不少消费品宣布提价。 我们认为今年以来的 PPI 和 CPI 剪刀差拉大，以及 PPI 向 CPI 传导的情况与 2016 底开始的情况类似。2016 年底开启的 PPI 增速高于 CPI 的剪刀差， 最大差额接近 7 个百分点。上游价格的高涨影响下游利润，经过一段时间后，下游消费品纷纷提价以应对。 本文对 16-18 年大众消费品涨价进行复盘，研究不同品类消费品在成本推升情况下涨价传导的能力、时间，以及股价表现，并对本轮提价进行预判。 图表 1：今年以来 PPI 与 CPI 剪刀差持续走阔 15 10 5 0 -5 2011/11/302012/03/31 2011/11/30 2012/03/31 2012/07/31 2012/11/30 2013/03/31 2013/07/31 2013/11/30 2014/03/31 2014/07/31 2014/11/30 2015/03/31 2015/07/31 2015/11/30 2016/03/31 2016/07/31 2016/11/30 2017/03/31 2017/07/31 2017/11/30 2018/03/31 2018/07/31 2018/11/30 2019/03/31 2019/07/31 2019/11/30 2020/03/31 2020/07/31 2020/11/30 2021/03/31 2021/07/31 CPI同比 PPI同比 来源：wind，国金证券研究所 图表 2：20 年底以来大众消费品提价一览 分类 企业 提价时间 提价商品 提价幅度 冷冻食品 安井食品 2021 年 11 月 部分速冻鱼糜制品、速冻菜肴及速冻米面制品 3?-10 海欣食品 2021 年 11 月 部分速冻鱼糜制品、速冻菜肴及速冻米面制品 3?-10 调味品 海天味业 2021 年 10 月 酱油、蚝油、酱料等部分产品 3?～7? 恒顺醋业 2021 年 11 月 部分产品 5?-15 李锦记 2021 年 12 月 部分产品 6?-10 涪陵榨菜 2021 年 11 月 各品类 3?-19 安琪酵母 2021 年 9 月 大包装干酵母、半干酵母、鲜酵母 2000-8000 元/吨 2021 年 11 月 无铝害油条膨松剂、馒头和面包改良剂、面包和蛋糕乳化剂、脱模油、鸡精 1000-5000 元/吨 休闲食品 好丽友 2021 年 9 月 部分派类产品 6?-10 洽洽食品 2021 年 10 月 葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品 8?-18 亿滋国际 2022 年 奥利奥饼干、水果软糖等 7? 达利食品 2021 年 8 月 食品三大系列部分产品 饮料 祖名股份 2021 年 11 月 部分植物蛋白饮品 15 -20 可口可乐 2021 年 4 月 北京餐饮渠道客户的 3 款易拉罐产品 百事可乐 预计 2022 年 Q1，部分产品 乳制品 伊利 2020 年 12 月 基础白奶产品 3?-5? 2021 年 11 月 上海部分产品的促销底价和经销商供货价 - 蒙牛 2020 年 12 月 白奶产品 4?-5? 啤酒 青岛啤酒 2021 年 8 月 纯生 终端箱价提 6 元左右，幅度 5? 2021 年 12 月底 纯生等主力产品 出厂、终端提 8-10 华润啤酒 2021 年 9 月 勇闯天涯新包装 换装升级，幅度 10上下 重庆啤酒 2021 年 9 月 乌苏全系列 - - 5 - 消费品涨价专题分析报告 消费品涨价专题分析报告 2021 年 10 月 大瓶乌苏 出厂箱价提 4-6 元，幅度 10 + 2021 年年底 不同区域、不同产品 整体提价幅度 4-8? 百威亚太 2021 年 5 月 百威等多个品牌 0.6-1.8 正在研究 2021Q4-2022Q1 对百威等部分产品进行提价，提价幅度保持与CPI 增幅相当 餐饮 吉野家 2021 年 10 月 牛肉饭 10 海伦司 2021 年 10 月 喜力每瓶单价将上涨 9 分钱，百威、科罗娜等涨价 1 毛 9 分钱，海伦司精酿 涨价 4 毛钱 0.9-4 毛单瓶 2021 年 4 月 婴儿