通信设备及服务行业云产业链流量爆发启征程，云产业或价值重估.docxVIP

行业专题研究 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 4 of 26 C 端流量爆发在即，2022 年或开启新周期 回顾 4G 流量爆发周期，先后经历了网络升级、终端普及、杀手级应用涌现三重共振造就 4G流量繁荣。我们定义为启动期，应用爆发期和失速期。启动期：2013 年末 4G 牌照发布，4G 基站、网络快速铺展，以及 4G 手机终端陆续上市，带动 4G 用户数持续增多，流量在 2014Q1 增长率达 40%；应用爆发期：2015 年起进入应用爆发期，大量杀手级应用在 该阶段上架，如王者荣耀、快手、抖音等都在 2016 年陆续上架，叠加基 站、4G 用户占比快速上升，2017 年 Q1 起流量增速再上一台阶，同比增速逐渐突破 150%；失速期：2018Q3 已经是 4G 建设末期，4G 用户渗透率已经逐渐饱和，加上用户应用使用习惯已经形成，没有新的应用或新 载体导致移动流量增速持续下滑； 图 1：4G 流量发展经历启动期、规模建设期、应用爆发期，当前为 5G 周期蛰伏期（启动期） 数据来源：工信部， 当前处于下一轮应用爆发的蛰伏期，不仅从规模建设时长，而且流量增速也与 2014Q1-2014Q3 阶段十分接近。我们认为现在正处于启动期与应用爆发期的起承转合的阶段，预示指标是前面提到的三要素，后续有望迎来 C 端新一轮流量爆发增长期。 要素一：网络基础设施升级进程相似 5G进程与 4G应用爆发前期可比拟，相似点在建设时长和基站建设占比。现阶段 5G 网络建设进入规模部署阶段，以网络的广覆盖、超前规 划为主，首要覆盖全国的城市、县城和主要城镇，并在 2021 年下半年开始加大对小基站的建设，加强室内、盲点、热点覆盖。回顾 4G 时代2014Q1-2014Q3，4G 建设开始飞速发展，4G 基站数量达到总基站数量 25%；而我们预计下半年 5G 基站也占比 4G 基站约 25%。此外，当前正处于规模建设的第二年，与 2014 年末 2015 年初的时间节点十分相似。 图 2：5G 基站 2021 年末预计占比 4G 基站接近 25 图 3：4G 基站 2014 年末占比为 24 数据来源：工信部， 数据来源：工信部， 要素二： 5G 用户渗透超前 5G用户进程比 4G启动期更加超前，流量资费下降带动渗透率进一步提升。回顾 3G 向 4G 过渡历史，4G 用户数量快速上升，带动户均流量 快速上升。最新 6 月数据显示，我们三大运营商 5G 套餐用户数均已破亿，平均渗透率大约为 34%-42%之间，我们认为当前进展相当于 2015 年中 4G 用户占比的水平，比 2014Q1-Q3 启动平台期更加超前。随着流量资费水平在 5G 进程中继续下降，有望带动 5G 用户进一步增加。信通院数据表明，截至 2020 年 12 月，我国移动流量平均资费水平 3.75 元 /GB，同比降幅达 24.8%，流量资费的下降有望带动新用户占比持续提升。 图 4：2015 年 6 月 4G 用户占比约 30（此处为中国移动用户占比发展图） 图 5：三家运营商 5G 套餐用户渗透率攀升到30左右 数据来源：公司官网， 数据来源：三大运营商， 要素三：元宇宙等新场景亟待爆发 元宇宙愿景形成预期，2022 年或成 ARVR 催化时点 元宇宙最早是科幻作品《雪崩》中提出的概念，描述了一个始终在线的虚拟世界。虽然目前对元宇宙的定义很多，主流定义，参考Meta(Facebook) 在官网上对元宇宙的描述，“这是一个可以进行社交、写作、学习、玩耍的三维空间。”我们认为，人类通信互联网发展的历史，就是将人们不同感官感受逐渐联系、丰富起来的历史。从最早的语音（听觉），到 3G、 4G 时代的图片、视频（视觉），到未来元宇宙真正达成的全沉浸（听觉、视觉、触觉）。每一种人类的感官对应的都是信息，是数据流中的比特， 当前，21 世纪以来的互联网红利已经逐渐消退，用户数量、在线时长已 行业专题研究 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 6 of 26 经接近饱和，亟需一种革命性的方式，全面提高用户的沉浸感。 图 6：Meta 展示的虚拟个人空间 图 7：未来人们可以在虚拟空间进行远程开会 数据来源：Meta 数据来源：Meta 设备与技术竞赛早已拉开帷幕，内容、设备端生态快速完善。相关生态的布局在“元宇宙”概念被人熟知以前已经开始。例如，2012 年谷歌即发布 VR 眼镜，2013 年苹果收购 3D 感应与动作捕捉公司 PrimeSense。 直到最近，国内巨头开始动作频频。如腾讯 2020 年参股 Roblox 并代理其产品中