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奢侈品专题研究报告 奢侈品专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 PAGE 1 请务必阅读正文后的重要声明部分 PAGE 1 奢侈品赛道是否值得投资？ 收益率：穿越牛熊，回报行业领先 奢侈品板块投资回报表现优于大盘，排名位于全球 MSCI I、II 级行业前列。 12011-2020 年高端消费品板块投资回报率达 187%，跑赢大盘 72pp。标普全球高端消费板块包含来自个人奢侈品、豪华汽车、酒三大细分行业的 80 个全球标的。该板块 3、5、7、9 年期年化投资回报率分别为 15%、15%、8%、12%，表现分别高于 MSCI 全球指数 7pp、 5pp、2pp、4pp。 2科技、可选消费、医疗是全球近 10 年表现最优的三大板块，高端消费品的投资回报与三大板块相比仍具优势。对 11 个 MSCI 全球 I 级行业的收益进行排序，全球高端消费品板块的投资收益率强于第 3 名的医疗板块，部分年份低于第 2 名的可选消费板块。 32011-2020 年高端消费品投资回报率位居全球 II 级行业前 25%。对 MSCI 全球 24 个 II 级板块收益进行排名，全球高端消费品板块的投资收益率常年位居 5-6 位。 4奢侈品是全球纺服行业最具吸引力的投资领域之一。GICS 全球纺服与奢侈品板块近 20 年市值排名前 20 的公司中有 8 家是奢侈品公司，5 家是运动品牌商，这两大领域最容易 诞生大市值公司，其投资回报较其他 7 家其他服装品牌零售商更稳健。 表 1：全球 MSCI 一级行业投资回报率比较 MSCI 全球 I 级板块 疫情以来 1 年期 3 年期 5 年期 7 年期 9 年期 APR 3 APR 5 APR 7 APR 9 信息科技 57% 44% 95% 203% 252% 401% 25% 25% 20% 20% 可选消费 48% 36% 54% 93% 102% 229% 16% 14% 11% 14% 全球高端消费 63% 36% 51% 103% 75% 187% 15% 15% 8% 12% 医疗保健 25% 13% 37% 49% 82% 180% 11% 8% 9% 12% 工业 24% 10% 15% 55% 46% 110% 5% 9% 6% 9% 必需消费 10% 6% 10% 26% 35% 75% 3% 5% 4% 6% 金融 14% -6% -8% 22% 14% 69% -3% 4% 2% 6% 电信 40% 22% 29% 36% 23% 51% 9% 6% 3% 5% 房地产 4% -9% -2% 11% 18% 47% -1% 2% 2% 4% 公用事业 -5% 1% 17% 33% 32% 39% 5% 6% 4% 4% 原材料 39% 18% 13% 73% 28% 35% 4% 12% 4% 3% 能源 -5% -32% -37% -19% -49% -43% -14% -4% -9% -6% MSCI 全球 29% 14% 26% 62% 58% 116% 8% 10% 7% 9% 高端消费超额表现 35pp 21pp 25pp 41pp 17pp 72pp 7pp 5pp 2pp 4pp 注：疫情以来板块数据时间段 2020/2/1-2021/6/30，其余数据时间段 2011/12/31-2020/12/31，收益率排名 1、2、3 的板块标注颜色为红、粉、黑 数据来源：WIND，整理 高端消费图 1：高端消费品与 MSCI II 级板块投资回报比较 高端消费 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40%  半 技 软 零导 术 件 售体 硬 服 件 务  医 媒 耐 商 原 运 汽 消疗 体 消 业 材 输 车 费设 品 服 料 全 者 MSCI/备 服 务 球 服服 装 务 MSCI / 务  家 资 综 公 食 生 保庭 本 合 用 品 物 险用 商 金 事 与 制 品 品 融 业 零 药 售  饮 地 银 电 能料 产 行 信 源与 烟草 3-9年年化回报区间 5年年化回报 9年yoy回报区间 数据来源： WIND，整理 顶级奢侈品公司市场表现穿越牛熊。复盘 2000-2020 年期间 3 次股市危机中奢侈品公司的表现，我们发现顶级奢侈品标的 Hermès、DIOR、Richemont、LVMH 在股市系统性风险期间仍能为投资者实现不菲的投资回报