陕西城投平台梳理（下）.docxVIP

固定收益主题报告 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 4 我们在 2021 年 8 月 27 日发布的报告《陕西城投平台梳理（上）》中，对陕西下辖 10 个地级市经济、财政、债务、化债进程等进行了全面梳理。本篇报告着手微观，对西安、铜川、宝鸡等主要城市基本面和市内核心平台的业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等进行详细分析。 图 1：陕西各下辖地级市城投债余额分布（截止 2021-11-22，亿元） 2500 市级平台 区县级平台 省级平台 省级开发区 国家级开发区 2000 1500 1000 500 0 西安市 咸阳市 渭南市 榆林市 延安市 宝鸡市 安康市 汉中市 商洛市 铜川市 资料来源：Wind, 备注：城投界定采用 Wind 口径 西安主要城投平台梳理 西安市经济、财政、债务情况 西安是陕西省省会，国务院批复确定的中国西部地区重要的中心城市，关中平原城市群的核心城市。西安市位于渭河流域中部关中盆地，北临渭河和黄土高原，南邻秦岭，总面积 10108 平方千米。西安下辖 11 个区（未央、新城、碑林、莲湖、灞桥、雁塔、阎良、临潼、长安、 高陵、鄠邑），2 个县（蓝天、周至）。截至 2020 年末，西安市常住人口为 1295.29 万人， 是全省唯一人口超千万的城市，城镇化率 79.20 %。 图 2：西安为关中平原城市群核心城市 资料来源：《关中平原城市群发展规划》, 近年来，西安经济增速持续高于全国 GDP 增速，城镇居民人均可支配收入接近全国平均水平。2019-2020 年，西安市经济增速小幅回落，GDP 总值为 9321.19 亿元、10020.39 亿元， GDP 实际增速为 7%、5.2%，高于全国平均水平。第三产业占比较高，2020 年三产占比为3.1∶33.2：63.7。2020 年城镇居民人均可支配收入 43713 元，与全国平均水平相当。 图 3：西安GDP 增速持续高于全国（%） 图 4：西安 GDP 总量及增速省内领先（亿元，%） 10% 8% 6% 4% 2% 0%  全国GDP增速西安GDP增速 全国GDP增速 西安GDP增速 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 8% 2019年 2019年GDP 2020年GDP 实际增速（右） 西 榆 宝 咸 渭 延 汉 安 商 铜安 林 鸡 阳 南 安 中 康 洛 川市 市 市 市 市 市 市 市 市 市 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 财政收入中税收收入占比较高，财政自给率省内领先。2019-2020 年，西安分别实现一般公共预算收入 702.56 亿元、724.14 亿元，分别同比增长 2.6%和 3.1%；2019-2020 年税收收入占比 82.7%、78.9%。2019-2020 年财政自给率为 56.3%、53.7%，位居省内前列。 16001400120010008006004002000一般公共预算收入财政自给率（右）一般公共预算支出70%60%50%40%30%20%10%0%西 榆 渭 延 咸 安 汉 宝 商 铜安 林 南 安 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 一般公共预算收入财政自给率（右） 一般公共预算支出 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 西 榆 渭 延 咸 安 汉 宝 商 铜安 林 南 安 阳 康 中 鸡 洛 川市 市 市 市 市 市 市 市 市 市 资料来源：Wind,安信证券研究中心 一般公共预算收入 税收收入 税收占比（右） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 90.0% 西 西 榆 延 咸 宝 渭 汉 安 铜 商安 林 安 阳 鸡 南 中 康 川 洛市 市 市 市 市 市 市 市 市 市 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 资料来源：Wind, 公开负债率位居省内中游水平。截至 2020 年末，西安市政府债务限额 3229.1 亿元，债务余额 2809.2 亿元；负债率（地方政府债务余额/GDP)28%，调整债务率（地方政府债务余额/ 一般公共预算收入）388%，