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2025年08月30日汇成真空(301392.SZ)

投资评级：买入（首次）——真空镀膜设备领先企业，高景气下游助力增长

投资要点：

证券分析师

汇成真空在真空镀膜设备领域具备显著优势与广泛影响力。汇成真空是国内真空镀

葛星甫

SAC：S1350524120001膜设备领域的领先企业，专注于该设备的研发、生产、销售及技术服务，下游应用

gexingfu@涵盖消费电子、其他消费品、工业品和科研四大领域，产品广泛覆盖智能手机、航

空、半导体、新能源等多场景，且公司是国家高新技术企业，荣获“专精特新‘小

联系人巨人’”等多项荣誉，技术创新与企业发展表现卓越。

公司经营表现稳健，盈利能力呈增强态势。2018-2024年，公司营业收入复合增长

率为8.09%，归母净利润复合增长率达19.80%，长期保持稳步增长；2025年上半

市场表现：

年营业收入同比降低9.71%，但整体看增长趋势较为稳健。真空镀膜设备是营收和

利润的主要来源，2018-2024年其营收和毛利占比多数年份超70%且保持稳定；

2024年配件及耗材营收同比大幅增长，主要因下游客户对存量设备升级改造的大批

量采购，同时其毛利占比也大幅上涨。公司毛利率从2018年的29.39%上升至2024

年的31.74%，净利率从2018年的7.11%上升至2024年的13.09%，整体盈利能力

稳步增强。

下游新兴行业的良好发展态势为公司增长提供有力支撑。下游新兴行业趋势向好为

公司带来增长动力，全球消费电子行业回暖，2024年全球智能手机出货量增长强劲；

集成电路和半导体行业受新兴技术带动需求提升，2024年全球半导体市场规模增长

基本数据2025年08月29日19.8%；新能源（动力电池）行业需求旺盛，2025年上半年我国动力电池累计装车

收盘价（元）176.65量同比增长47.3%。全球真空镀膜设备市场在2025年进入高速增长阶段，市场规模

一年内最高/最低

199.00/38.31

（元）预计突破350亿美元。同时国产厂商积极推进国产替代，公司作为其中优秀代表，

总市值（百万元）17,665.00

凭借自身技术积累及丰富优质的客户资源通过持续加强与优质客户的深度合作，不

流通市值（百万元）7,206.60

总股本（百万股）100.00仅保障了业务稳定，推动公司技术与服务提升，进一步拉动公司营收增长。

资产负债率（%）34.37

每股净资产（元/股）7.60盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.08/1.41/1.79亿

资料来源：聚源数据

元，同比增速分别为59.29%/30.42%/26.45%，当前股价对应的PE分别为

162.87/124.88/98.76倍。我们选取茂莱光学、波长光电为可比公司，测得2025年

PE均值为300.22倍，鉴于公司自身技术沉淀和下游客户积累，首次覆盖，给予