化工行业2025年中报总结：资本开支增速持续转负，供给拐点再次确认-250903-广发证券-31页.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|基础化工

证券研究报告

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化工行业2025年中报总结行业评级买入

前次评级买入

资本开支增速持续转负，供给拐点再次确认报告日期2025-09-03

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核心观点：相对市场表现

⚫25Q2化工行业（不含三桶油，下同）净利润环比略降，25H1同比提50%

升。根据Wind数据，收入增速：25Q2同比下降2.34%，相较24Q2的39%

28%

4.67%下降7.01pct；归母净利润：25Q2化工行业（不含三桶油，下同）18%

净利润环比略降，25H1同比提升。其中，农药、氟化工、钾肥、电子7%

-4%

化学品等子行业净利润同比改善明显，周期拐点率先体现。归母净利润09/2411/2401/2504/2506/2508/25

基础化工沪深300

同比增速：较24Q2的2.46%下降8.94pct。三桶油25Q2归母净利润

同比为-22%，环比25Q1增速-13.99pct，同比24Q2增速-35.55pct。

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⚫25Q2化工行业毛利率环比上升，加权ROE、费用率环比下降。据Wind分析师：吴鑫然

数据，毛利率：Q2单季度毛利率为15.81%，环比+0.23pct；加权ROE：SAC执证号：S0260519070004

Q2单季度加权ROE为1.63%，环比-0.05pct；期间费用率：Q2为SFCCENo.BPW070

5.51%，环比-0.25pct。三桶油25Q2毛利率/加权ROE/期间费用率分0755

别为20.24%/2.64%/4.55%,环比分别-0.59/+0.26/-0.28pct。wuxr@

⚫25Q2资产负债率环比略增，净现比环比改善。据Wind数据，资产负分析师：曲尚浩

债率：Q2为53.39%，环比+0.23pct，同比+0.38pct；营运资本/流动资S