武汉城投深度解读.docxVIP

证券研究报告 证券研究报告 PAGE 4请务必阅读正文后免责条款部分 PAGE 4 请务必阅读正文后免责条款部分 在《湖北省城投平台全景解析》中，我们指出湖北省本级城投平台超额利差空间相对较小，需要进一步从各城市入手进行挖掘。本篇，我们也将通过梳理武汉市经济、财政和债务概况，给出武汉城投平台的投资建议。 1、 武汉经济、财政和债务概况 、 经济概况 武汉市，地处湖北省东部，位于长江和汉江的交汇处，是全国重要的工业基地和科教基地。与此同时，武汉也是全国的综合性交通枢纽，是我国内陆最大的水路交通枢纽和长江中游航运中心，素有“九省通衢”之称。 武汉矿产资源储备也较为丰富，目前已发现的矿产资源包括金、铜、锰、磷、 石油、天然气、石灰石、白云岩等 33 种，潜在经济价值超过 8400 亿元。其中， 膨润土矿储量位居全国第一。 经济总量方面，2020 年武汉市实现地区生产总值 15616.1 亿元，在省会城市中仅次于广州、成都和杭州，排名较 2019 年略有下滑，但仍处于较高水平。就省内而言，武汉市经济总量在湖北省位居首位。 从经济增速上来看，受疫情冲击的影响，武汉市 2020 年地区生产总值较 2019 年同比下滑 4.7%，经济增速相对处于省会城市中的较低水平。但就省内而言， 武汉市 2020 年 GDP 同比增速位居省内第 3 位，相对处于中上游水平。 从产业发展上来看，武汉工业基础较好，已经形成了集成电路、光电子信息、 汽车、大健康、数字产业、航空航天和智能制造及高端装备等主要产业。目前， 武汉正在着力构建以战略性新型产业为引领、先进制造业为支撑、现代服务业 为主体的现代产业体系。 随着产业集群的不断建设，武汉产业结构也得到了持续的优化，2020 年武汉三次产业结构调整为 2.6：35.6：61.8。高技术制造业和战略性新兴产业也成为经济发展的重要推手，2020 年同比增速分别达到 4.7%和 0.8%。 图 1：2020 年全国省会城市 GDP 和固定资产投资情况 图 2：2010 年以来武汉 GDP 和固定资产投资情况 30000  GDP GDP同比增速(右) 固定资产投资增速(右) 亿元%15 亿元 %  GDP 固定资产投资完成额 %18000 GDP同比（右） 固定资产投资增速（右） 30 % 亿元 25000 20000 15000 10000 5000 0  广成杭武南长郑济合西福昆长沈石南哈南贵太乌兰呼银海西拉 州都州汉京沙州南肥安州明春阳家昌尔宁阳原鲁州和川口宁萨 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 25 20 15 10 5 0 -5 -10 庄 滨 木 浩齐 特  0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020  -15 资料来源：wind、各城市人民政府、 资料来源：wind、 图 3：2010 年以来武汉常住人口和人均 GDP 情况 图 4：2010 年以来武汉三次产业结构情况 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0  2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020  1400 常住人口（右）人均 常住人口（右） 人均GDP 元 万人 1000 800 600 400 200 0  100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第一产业占比 第一产业占比 第一产业占比 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 资料来源：wind、 资料来源：wind、 、 财政概况 随着武汉现代产业体系的不断构建，武汉经济效益和核心竞争力得到了进一步增强，近几年财政实力呈现出稳步提升的趋势。2020 年武汉实现一般公共预算收入 1230.3 亿元，在省会城市中位居第 6，在省内位居首位，相对处于较高水平。而从增速上来看，在疫情的冲击下，2020 年武汉市一般公共预算收入同比下滑 21.3%。 税收收入方面，2020 年武汉市实现税收收入 1041.1 亿元，在省会城市中位居 第 5，相对处于较高水平。从税收收入占比上来看，2020 年武汉市税收收入在一般公共预算中的占比达到 84.6%，在省会城市中位居第 4 位，在省内位居第2，相对处于较高水平。 2020 年武汉市实现一般公共预算支出 2407.8 亿元，在省会城市中位居第 2。从财政自给率上来看，武汉市 2020 年财政自给率达到