我国创业板公司IPO定价分析----以乐视网为例.doc

PAGE PAGE 23 我国创业板公司IPO定价分析 以乐视网为例 摘要：2009年9月创业板的推出，不仅完善了中国的资本市场，而且对扶持中国的技术创新、调整产业结构有着深远的战略意义。IPO发行最基本和重要的环节是股票发行的定价评估方法和定价机制。本文通过对IPO定价模型、我国创业板IPO定价制度的分析，选取创业板上市公司乐视网，探讨IPO定价影响因素及上市过程。哪些因素会影响企业的合理估值，如何对这些企业进行合理的价值评估，并通过合理的定价制度将其价值体现出来，具有一定的实践意义。 关键词：创业板、IPO、定价、乐视网 IPO pricing analysis of GEM companies in China --Letv company as an example Abstract: The introduction of the gem in September 2009 not only improve Chinas capital market, but also has a far-reaching strategic significance to support Chinas technological innovation and adjust the industrial structure. IPO issue the most basic and important part of the stock issue pricing evaluation methods and pricing mechanism. This article through to the IPO pricing model, Chinas gem IPO pricing system analysis, select the GEM Listing Corporation Letv, to explore the factors affecting the IPO pricing and listing process. Which factors will affect the reasonable valuation of enterprises, how to make a reasonable valuation of these enterprises, and through a reasonable pricing system will be reflected in its value, has a certain practical significance. Keywords: Gem、IPO、Determine price、Letv 一、引言 （一）研究背景 科技是第一生产力，一国科技的发展有利于国家经济实力以及竞争力的提高，但是科技的发展需要国人持续的创新能力以及国家相关政策的呵护。创业板已成为世界各国培育高科技企业、鼓励技术创新的重要场所。全球创业板市场的高速发展，从美国纳斯达克创业板成立以来，各国掀起设立创业板的热潮，40余个创业板在全球范围内先后成立。目前我国第三产业发展速度较快，但是与发达国家相比还有一定的距离，创业板作为高科技企业的融资、成长平台，在当前的经济形势下呼之欲出。创业板市场又被称为“二级市场”，是指主板之外的专门为中小高新企业提供筹资渠道、以促进我国科技发展为宗旨的创新股票市场。创业板市场的开放，我国优秀企业无需境外上市，造成资源的流失，也相对减少了公司海外上市成本，提高了我国资本市场的竞争力，完善了中国的资本市场，对扶持国家的技术创新、调整产业结构有着深远的战略意义[1]，同时资金血液流通池，创业板的成立有利于发展风投产业，推动了企业经营管理水平的提高。 我国创业板自2000年深市停发新股开始计划，经过10年左右的筹备，创业板的大幕正式拉开。2009年10月23日，首批28家IPO成功获批的创业板企业在深交所上市，共募集资金净额145亿元，给中国证券市场带来了勃勃生机[2]。与中小板相比，创业板的硬性财务指标要求较低，上市门槛没有那么高，但是向具有“三高五新”类特征的企业倾斜。我国创业板注重在发行工作上控制质量，同时不断提高发行审核速度。如何给予“三高五新”类企业合理的估值，合理确定其发行价格，是IPO中的重要环节，具有很大的现实意义。 （二）研究意义 在当今国际金融界，IPO定价一直是金融研究人员的中心话题之一，金融人士一直无法找到有效的模型来清晰的分析这一问题。在IPO定价过程中，影响其定价的因素一般包括企业的财务状况、行业前景、经营情况、发展前景、科研能力、股票发行数量以及市场波动状况等，而投资者选取不同的方法对上述因素进行量化分析往往会差别较大。因此，我