我国创业板上市公司治理与绩效的实证研究.doc

PAGE PAGE 25 我国创业板上市公司治理与绩效的实证研究 摘要：公司治理最重要的目标即为公司绩效的提高，因此公司绩效是衡量公司治理是否有效的重要指标。正因如此，公司治理问题一直是学者研究的重要课题，而以创业板上市公司为研究对象的课题还较少。 本文以截止2016年1月在中国创业板上市的202家公司为样本，取其2011年至2015年共20个季度财务数据，建立公司绩效与公司治理结构各项指标的多元线型回归模型，分析各变量之间的相关性，做出实证研究，分析我国创业板上市公司治理与绩效相关性现状，并对治理结构做出相应建议。 关键词：创业板上市公司公司治理公司绩效 An empirical study of the cooperate governance and the company performance of the Chinese listed companies on GEM Abstract: The improvements of company performance is the most important goal of the cooperate governance, the company performance is an important indicator that can measure the effectiveness of corporate governance .For this reason, the issue of corporate governance has been an important subject of academic research, but researcher rarely used the GEM listed companies as the subject of the study. The paper used the 20 quarterly financial data of the 202 Chinese listed companies on GEM from 2011 to 2015 to establish the multiple linear regression model of the company performance and the corporate governance indicators. Then the paper analyzed the correlation between the variables, making the empirical research, analyzing the status quo of the correlation between corporate governance and company performance, and giving the suggestion for the governance structure. Keywords: Listed companies on GEM Cooperate governance Company performance 一、导论 （一）研究背景 2009 年在中国证监会正式发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》后，创业板市场让更多的中小型企业获得一个面向大众的融资平台，同时也可借助创业板市场提高自身知名度。创业板块在这五年多的发展过程中，包括行业、地位分布都获得了不小的扩张。因而在资本市场里处于核心地位。根据去年我国创业板数据显示，板块平均净利润1.16亿元至1.36亿元，同比增长19.2%至39.2%，2015年初，创业板市盈率已达到约60倍的水平。由此可见创业板上市公司发展态势良好，盈利质量较优。但是随着创业板的飞速扩张，创业板上市公司出现了两极分化现象，在部分公司绩效高增长的同时，也有部分公司的绩效出现了大幅下滑，企业与企业之间的差距逐渐扩大，由此可见，创业板上市公司的业绩稳定性是不够的。造成业绩分化日趋明显的原因之一是创业板上市公司的股权结构，由于大部分的中小企业是由家族企业改制而来，所以存在很严重的一股独大现象，即第一大股东占据较多股份的现象，这导致第一大股东因个人利益而损害了小股东的利益，违背企业发展目标的情况经常发生，这使得公司的前景和业绩无法按预期的发展。除此之外，董事会结构、经理层激励、中介机构也可能是造成创业板上市公司业绩分化严重的原因。 （二）研究意义 1、理论意义 公司治理的内部治理结构与外部治理结构对公司绩效产生着或大或小的影响，内部治理结构包括股权结构、董事会结构、高管薪酬等，外部治理结构包括中介机构等，理论上而言，通过调整公司治理机制能够在一定程度上提升