华创证券-【债券深度报告】11月海外月度观察：新冠变异株风险上升，政策收紧节奏分化.pdf

债券研究 证券研究报告 债券深度报告 2021 年12 月02 日 【债券深度报告】 新冠变异株风险上升，政策收紧节奏分化 ——11 月海外月度观察  1、海外经济：供应约束边际改善，疫情风险提升经济不确定性 华创证券研究所 11 月全球经济继续回暖，但新冠变异株潜在影响上升，或对全球经济复苏形 成阶段性压制，未来各国与疫情博弈仍将持续，经济领先指标或呈现宽幅震 证券分析师：周冠南 荡、中枢缓慢下降的趋势。全球制造业PMI 或小幅反弹，服务业PMI 上行可 能放缓；OCED 领先指标显示全球经济周期继续走向衰退；花旗十国集团经济 电话：010 意外指数明显回暖，但英美经济政策不确定性指数小幅反弹，关注英美货币政 邮箱：zhouguannan@ 策提前收紧风险；波罗的海干散指数大幅回落后转为震荡，韩国出口维持相对 执业编号：S0360517090002 高位，随着疏港工作推进，全球海运贸易通畅或助力全球供需矛盾缓解。 证券分析师：梁伟超 11 月美国经济景气度边际回升，但经济增速逐步放缓趋势未变。短期通胀预 电话：010 期升温压制消费信心，但年末服务消费存在修复空间，房地产需求继续带动景 邮箱：liangweichao@ 气度回升，制造业投资存在边际下行风险，美国就业信心小幅增强，就业修复 执业编号：S0360519070002 依然向好。 联系人：赵浩言 欧元区、英国、日本经济景气度边际回升，但疫情持续反弹对经济扰动加大。 电话：010  2、货币政策：收紧节奏分化，关注12 月英美利率指引 邮箱：zhaohaoyan@ 鲍威尔放弃对通胀“暂时性”的描述，美联储taper 提速预期升温，目前美联 储官员普遍接受明年 1-2 次加息的情景，但对首次加息时点尚未形成一致预 相关研究报告 期，重点关注 12 月议息会议点阵图对利率的指引。欧央行通胀预期保持稳定， 货币政策退出节奏偏缓；日央行经济复苏前景不容乐观，保持宽松货币环境； 《【华创固收】中资美元债：打开境外融资渠道 英央行对通胀担忧或继续升温，但加息或仍受就业疲软和经济前景牵制。 的“功夫债”——债券品种小百科之八》  3 、金融市场：美债收益率先上后下，美元大幅上升，国际油价快速回落 2021-11-14 美债：收益率受通胀压力和美联储表态偏鹰影响震荡上升，月末变异病毒引 《【华创固收】不破不立，分道扬镳——2022 年 发避险情绪再次升温。短期内疫情不确定性对海外市场情绪冲击明显，若变异 信用债年度策略报告》 毒株并未造成疫苗接种率较高国家的重症率和致死率明显上升，美联储鹰派信