星帅尔-市场前景及投资研究报告-制造力外溢，压缩机配件全球龙头，切入光伏新能源.pdfVIP

压缩机配件全球龙头，强势切入光伏新能源 [Table_CoverStock] — 制造力外溢系列报告之星帅尔 （002860.SZ）深度报告 [Table_ReportTime] 2021 年12 月04 日 [Table_CoverAuthor] [Table_CoverReportList] [Table_Tit le] 证券研究报告 压缩机配件全球龙头，强势切入光伏新能源 公司研究 [Table_ReportDate] 2021 年 12 月 04 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 深度报告 [Table_Summary] 公司为国内压缩机热保护器、起动器龙头，市场地位稳固客户资源充足。 [Table_StockAndRank] 星帅尔(002860.SZ) 公司自成立以来始终扎根冰箱与冷柜等领域的压缩机关键零部件研发、生 产与销售，2017~2020 年，公司保护器、起动器+密封接线柱产品 CAGR 投资评级 买入 复合增长率为 11.1%，为公司多年稳健发展中流砥柱。作为细分行业龙 头，公司热保护器、起动器、密封接线柱全球市占率各近四分之一，下游 客户涵盖国内外知名压缩机厂商，包括华意系、东贝系、美的系公司，深 [Table_Chart] 得客户信赖。同时，公司产品盈利能力明显优于竞争对手，生产规模效应 星帅尔 沪深300 显著，自动化水平走在行业前列。 80% 电机、温控器、光通信组件成为公司稳定增长点，新能源汽车用空调电机 60% 40% 有望打开营收成长空间。上市之后，公司在保持传统业务优势的同时陆续 20% 收购、增资新都安电器、浙特电机、富乐新能源等公司，切入温控器、中 0% -20% 小型与微特电机、光伏组件领域，逐步打造多元业务矩阵。其中，浙特电 机近年来积极布局新能源汽车领域，我们预计新能源车用空调电机收入占 比已超过整体电机收入五成以上。在国家政策支持和相关技术发展突破之 资料来源：万得，信达证券研发中心 下，新能源汽车产业将迎来飞跃式发展，公司有望乘产业发展东风打开自 身营收成长空间。 强势切入光伏组件赛道，在手订单充足，产能即将大放量。2021 年 2 月， [Table_BaseData] 公司主要数据 公司收购黄山富乐新能源科技有限公司 51%股权，切入市场空间巨大的 收盘价（元） 24.81 光伏产业。公司主要产品涵盖 166 半片/450W 、182 半片/540W 组件，直 52 周内股价 29.61-15.38 接或间接销售至美国、加拿大、德国等多国，为加拿大 A 公司在华唯一认