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2022年植物蛋白饮料行业分析报告 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、行业整体发展态势 3 1、驱动力：新品类不断涌现，继续挤占碳酸饮料等产品市场 3 （1）软饮料人均消费量将继续大幅提升 3 （2）新品类不断涌现 3 （3）“天然、绿色、营养”迎合需求，继续挤占碳酸饮料市场 4 2、市场容量：2015将达约1400亿，未来3年年均增速约23% 6 3、发展趋势：细分行业将各自快速发展 7 二、细分行业：杏仁露加速增长，核桃露快速扩张 7 1、杏仁露：承德露露经营改善有望推动行业加速增长 8 （1）竞争格局：承德露露将继续保持绝对优势 8 （2）发展趋势：潜在空间巨大，承德露露经营改善有望推动行业加速增长 8 2、核桃露：竞争格局尚待明晰，承德露露有望分享百亿市场 9 （1）养元成功经验：品牌打造+精耕渠道 9 （2）竞争格局：市场竞争激烈，龙头地位尚不稳固 10 （3）发展趋势：承德露露具品牌优势，有望分享百亿市场 10 3、黑芝麻乳：南方食品开荒成功概率大，有望独享行业增长 11 （1）产品功效深入人心+准确定位有望使市场空间快速扩大 11 （2）南方食品有机会独享行业快速增长 13 三、结论：容量大，细分市场增长快 13 一、行业整体发展态势 1、驱动力：新品类不断涌现，继续挤占碳酸饮料等产品市场 （1）软饮料人均消费量将继续大幅提升 我国软饮料人均消费量已从2015 年的39 升大幅提升至2020 年的96 升，而日本清凉饮料（指不含乳酸菌饮料、牛乳和乳制品的酒精含量少于1%的饮料，类似于我国的软饮料）人均消费量在2015 年已达140 多升。 由于日本和我国的饮食习惯接近、且其饮料行业发展领先于我国，我们认为我国软饮料人均消费量的提升空间依然很大，未来几年软饮料人均消费量将继续保持前几年快速增长的趋势。 （2）新品类不断涌现 消费品中，新品类的开发是永恒的主题，而植物蛋白饮料自身的属性为之提供了广阔的路径。植物蛋白饮料取材植物的果仁、果肉，概念十分广泛，在品类上有巨大的拓展空间：一是以新的植物为原料；二是开发复合蛋白饮料（如核桃牛奶、核桃杏仁露等）。 目前许多公司都在积极拓展新的品类，比如南方食品推出黑芝麻露，养元推出核桃杏仁露、核桃花生露等。我们认为，若新品类口感好，定位、营销、渠道合理，往往能在短时间开拓一定市场空间。比如银鹭自2004年推出PET 装花生牛奶以来，其销量大增，银鹭集团销售额到2020 年达到102.5 亿元（预计花生牛奶占比约为一半，而2003 年银鹭花生牛奶销售额仅为1.6 亿元）。 （3）“天然、绿色、营养”迎合需求，继续挤占碳酸饮料市场 近年来食品饮料的“健康”问题成为消费者极为关注的属性，以“天然、绿色、营养”为定位的植物蛋白饮料迎合了这一需求，而碳酸饮料因含糖多致肥胖、影响骨质等原因越来越少受到消费者的青睐。 含乳和植物蛋白饮料已经在挤占碳酸饮料市场份额。从2015-2020年软饮料行业（剔除瓶（罐）装饮用水，下同）收入情况来看：含乳和植物蛋白饮料年均复合增速达34.64%，远超其他子行业，份额明显提升；碳酸饮料复合增速仅13.44%，远小于行业增速，份额明显下降；其他子行业复合增速和行业整体基本一致，在软饮料行业中格局基本稳定，份额变化较小。含乳和植物蛋白饮料正在挤占碳酸饮料的份额。 未来3-5 年含乳和植物蛋白饮料将继续挤占碳酸饮料的市场。相比于2020 年含乳和植物蛋白饮料19.24%的份额，碳酸饮料21.79%的市场份额仍存在很大的可替代空间。我们认为未来3-5 年含乳和植物蛋白饮料增速将继续高于软饮料行业，碳酸饮料增速将继续低于软饮料行业，因此含乳和植物蛋白饮料将继续挤占碳酸饮料的市场。 2、市场容量：2015将达约1400亿，未来3年年均增速约23% 含乳和植物蛋白饮料行业2020 年市场规模达748.91 亿元，2015-2020年均复合增速为34.64%。我们认为未来3 年增速会略有下降，但仍将达到约23%的年均复合增速，则2015 年市场容量将达到约1400 亿元。测算包括两个假设。 假设1：2020-2015年软饮料行业规模保持15%的年均复合增速。 2015-2020 年软饮料行业规模的年均复合增速达22.42%，随着我国经济增速放缓，预计2020-2015 年的增速相比之前将有所下降，这里假设增速为中国饮料工业协会《饮料行业“十二五”发展规划建议》中15%的保守预测。 假设2：2020-2015 年含乳和植物蛋白饮料份额年均增加1.46%。我们预计未来3 年含乳和植物蛋白饮料年均份额增加与2015-2020 年保持一致，为1