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2022年制卡行业分析报告 恒宝股份 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、公司为国内制卡龙头企业 3 1、公司主要为银行及电信运营商提供卡类和安全类产品 3 二、未来3年公司将显著受益于EMV迁移 4 1、为了提高银行卡的安全性，国际上将磁条卡逐步更替为IC卡，俗称EMV迁移 4 2、中国大规模EMV迁移实际从2021年开始 6 3、后续金融IC卡渗透率仍将提升，行业持续受益 9 4、金融IC卡产业链分析 13 （1）金融IC卡产业链相对简单，主要参与厂商有芯片厂商、卡基商和制卡商 13 （2）制卡行业技术门槛相对较低，主要在客户关系和成本管控方面竞争 14 （3）金融IC卡价格及卡商毛利率预测 17 三、移动支付条件渐成熟，公司有望受益行业爆发 17 1、移动支付各项准备已经完成 20 （1）标准之争尘埃落地，银联胜出 20 （2）各方利益分成模式讨论完毕，TSM合作平台建立 20 （3）支持NFC的手机种类日益增加，POS终端改造率达到16% 22 （4）各城市均有商户开始支持手机支付的付款方式 23 2、三大运营商及银联均积极布局移动支付，行业2014年有望大幅增长 23 3、未来三年移动支付卡市场有望实现高增长 24 4、移动支付卡产业链分析 25 四、公司在客户资源以及成本管控方面具有优势 27 1、公司在银行业和通信业拥有领先的客户资源优势 27 2、公司在自身成本管控方面一直出色 28 3、投资建议 30 五、主要风险 31 一、公司为国内制卡龙头企业 1、公司主要为银行及电信运营商提供卡类和安全类产品 恒宝股份是国内通信和金融票证卡类研发及生产企业，是通信智能卡、金融智能卡、电子标签 、读写机具、USB-Key、物联网终端及应用方案的供应商和系统集成服务提供商。 公司产品主要分成五大块，一是金融产品，包括银行磁条卡、银行IC卡、社保卡及其他银行卡；二是通讯产品：包括通讯SIM卡、密码卡及移动支付卡；三是安全产品：包括USB-KEY和税控盘；四是票证产品；五是模块封装；以2020年底的销售数据计算各产品板块的占公司总收入比分别为36%、43%、8.8%、2.2%和10%。公司销售收入主要是依靠金融和通讯行业，而利润主要来自于金融产品。 二、未来3年公司将显著受益于EMV迁移 1、为了提高银行卡的安全性，国际上将磁条卡逐步更替为IC卡，俗称EMV迁移 EMV 是Europay、MasterCard、VISA三大国际银行卡组织共同制定的芯片卡规范，是芯片卡与芯片终端之间的交互对话机制。Europay(后被MasterCard收购)、MasterCard和VISA1996年联合制定了银行IC卡在借记、贷记领域应用的统一技术标准,因此磁条卡向芯片卡迁移也称为“EMV迁移”。银行卡从磁条卡向智能IC卡转换是基于CPU IC卡的金融支付标准，其目的是在金融IC卡支付系统中建立卡片和终端接口的统一标准，使得在此体系下所有的卡片和终端能够互通互用，并且该技术的采用将大大提高银行卡支付的安全性，减少欺诈行为。2021年5月20日，中国银联宣布，成为国际芯片卡标准化组织（简称“EMVCo”）成员。 按照EMVCo的要求，自2003年1月开始，新布放或新更换的终端必须符合EMV 标准；自2004 年1 月开始，所有VISA 品牌的芯片卡必须符合EMV 标准。自2003 年1 月开始，在亚太地区，VISA 国际组织对于已经EMV 化的一方，在信息转接费率上给予10个基点的优惠，以作为对收单机构更新设备和发卡机构发行符合EMV 标准芯片卡的奖励和补贴。自2005 年1 月1 日起，会员银行不得发行带VISA 品牌的非EMV 标准芯片卡，也不得安装带有VISA 标识的非EMV 化的POS，否则，将被处以5 万美元的罚金。 另外MasterCard和VISA也分别给出了明确的责任转嫁时间表，将目前伪卡的风险责任由发卡行承担的规则改为由发卡行、收单行中未实现EMV 迁移的一方承担，这将有效地加快EMV 迁移的进程，影响银行卡产业卡片介质的升级。这也是要求发卡行尽快完成芯片卡的迁移改造。 截止到2020年Q4，国际上大部分地区已经完成超过半数的终端改造，卡片的替代接近50%。 2、中国大规模EMV迁移实际从2021年开始 2003 年12 月17 日，中国人民银行组织召开了“中国银行卡应对国际EMV 迁移战略研讨会”，银行卡界专家一致认为国内应对国际EMV 迁移非常必要，并初步确定了我国银行卡产业“谨慎应对、积极准备、顺势而为、重点突破”的方针和“先标准、后试点、先收