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PAGE 1 PAGE 1 以色列风险投资产业的主要特点及经验 　　4．建立大型风险投资基金，风险投资向早期创新企业转移，生物科技领域的风险投资明显提高等已经成为以色列风险投资产业新一轮发展的三大主要特征。  　　建立1．5亿美元和2．o亿美元的大型风险投资基金已渐渐成为发展趋势，平均基金规模已经达到5年前的10倍；与此同时，大部分风险投资基金每一轮的投资规模也开始快速加大，旨在设法加快研究开发和拓展市场的进度；跨国高科技公司以及欧洲和亚洲的投资者纷纷开始通过以色列风险投资基金或直接投资等形式投资以色列高科技产业，致使以色列风险投资市场的竞争明显加剧。  　　风险投资基金在“种子阶段”和“早期阶段”的投资明显增加，而且很多风险投资基金开始对创新公司的每个阶段持续投资，以期获取更快和更好的回报。  　　尽管以色列风险投资主要热点领域仍旧集中在通信及其网络相关产业。但是，越来越多的风险投资基金开始关注生物科技产业，对生物科技领域的投资额度明显提高也是1999年以来的以色列风险投资的发展趋势之一。  　　以色列发展风险投资产业的主要经验  　　重点培育高科技风险投资基金市场，政府只在市场失效的状况下，介入和启动市场，一且市场环境形成，快速退出；共担风险、让利于人、甘当配角、合同管理、准时退出的政府风险资金的使用和管理以及政府长期致力于高科技企业孵化器建设等是以色列风险投资产业得以快速发展的主要经验。  　　1．政府在市场失效状况下适时介入启动风险投资市场  　　90年月初，以色列政府开始关注中小企业特殊是高科技创新企业的发展，高科技创新企业大量出现，但是成功率不高。通过研究和分析发觉，影响高科技创新企业成功的最主要因素是：高科技创新企业普遍缺乏资金支持，同时也更加缺乏企业管理和市场开拓能力。因此，查找和创建既能为创新企业供应资金支持，又能为创新企业供应良好管理和市场服务的机制和设施，提高企业的管理和市场开拓能力等成为以色列政府当时考虑的一个重要问题。  　　依据发达国家特殊是美国的经济发展经验表明：风险投资业不仅能为高科技创新企业供应资金支持，而且又能为创新企业供应良好的管理和市场服务等各方面的增值服务，有利于提高高科技创新企业的成功率，推动高新技术产业的发展。可是，当时以色列风险投资极少，国外风险投资基金因惧怕风险太大和当地缺乏风险投资的人才等而不情愿涉足以色列。为此，在当时那种市场失效状况下，以色列政府打算介入市场，设法扶持和推动以色列风险投资业的发展，重点是设法营造风险投资的市场环境和风险投资的市场主体，启动高科技风险投资市场。  　　2．独特的政府风险资金的运营和管理方法。  　　政府介入风险投资市场首先需要考虑的问题是政府风险资金的运营和管理方式，如何能够充分运用市场机制，吸引国外风险投资管理公司涉足以色列，将丰富的市场经验和风险资金同时带入以色列，创造良好的风险投资市场，从而推动以色列高科技产业发展。1993年，以色列政府本着“共担风险、让利于人、甘当配角、合同管理、准时退出”的原则，拿出风险资金1亿美元，打算成立yozom公司。其中8000万美元通过yozom公司分为10份；直接吸引私人风险资金1．2亿美元，成立10个封闭期为10年的风险投资基金。1993——1997年短短的4年时间，带动以色列风险投资业发展到20亿美元规模，风险基金的数量达到50多家；到1997年底，政府风险资金就根据规则全部收回，退出市场，风险投资市场基本形成。‘  　　以色列政府风险资金的详细目标任务和运行规则如下：  　　①目标任务：在以色列创立和形成高科技风险投资基金市场。  　　②详细形式：吸引国外经验丰富的风险投资基金管理公司加盟，共同建立lo个2000万美元的风险投资基金。  　　③要求和条件  　　·每个基金必需由至少3部分组成：yozom公司、富有经验的国外风险投资管理公司、私人资金。  　　·每个基金，政府投资800万美元，占基金份额的40％；另外60％的基金份额1200万美元则由每个基金的风险投资管理公司负责筹集。  　　·基金管理采用合伙制，基金投资入担当有限责任。yozom公司只能以公平身份参与详细基金的投资委员会，不参与基金的日常管理。基金日常管理由基金管理人负责。  　　·基金必需投资以色列的高科技创新公司。  　　·全部基金均为“封闭基金”，封闭期为10年。  　　④激励措施  　　·基金管理人根据国际惯例每年可以获得3％的基金管理费，同时可以获取20％的投资利润。  　　·在封闭期前5年内，每个基金的其他投资人(战略伙伴)