倍轻松-市场前景及投资研究报告：产品营销，细分行业龙头.pdfVIP

证券研究报告 倍轻松(688793 CH) 产品营销两手抓，迈向细分行业龙头 研究 首次覆盖 投资评级(首评): 增持 2021 年12 月07 日│中国内地 小家电 目标价(人民币): 107.96 乘行业之风快速成长，首次覆盖给予“增持”评级 倍轻松成立于2000 年，拥有自有品牌breo与倍轻松，21 年专注于便携 式按摩器具。养生年轻化的消费趋势下，国内便携式按摩器具市场正迎来扩 容。顺应趋势，公司于2016 年加码电商营销，不仅实现2018-2020 年营收 32%的复合增长，还初步完成品牌的重新定位——年轻化转型。进入 2021 年，公司在深化电商营销的基础上，以产品创新驱动发展，不断孵化新品和 升级老品，靠好的产品沉淀用户，夯实品牌形象。我们预测公司2021-2023 年EPS 分别为1.87、3.11、4.78 元，截至2021/12/2 ，可比公司2022 年平 均 PEG 为 0.57x ，考虑按摩小电器赛道高弹性和公司自身增长动能，给予 基本数据 公司2022 年0.57xPEG，2021-2023 年归母净利CAGR 为60.90%，对应 目标价 (人民币) 107.96 目标价107.96 元，首次覆盖给予“增持”评级。 收盘价 (人民币 截至 12 月2 日) 94.84 市值 (人民币百万) 5,846 行业机遇：需求年轻化为市场注入新活力，二次腾飞在即 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 92.95 行业二次腾飞的动力来自国内年轻消费市场的崛起与扩容。随着近年来国内 52 周价格范围 (人民币) 87.36-171.18 养生年轻化趋势的兴起，行业正迎来变局，新的产业格局正在形成。1）需 BVPS (人民币) 10.22 求端：益普索的数据显示，近80%的“90 后”对养生感兴趣，其中32%的 年轻人选择按摩这一方式养生，这为各类便携式按摩器具的普及、市场推广 股价走势图 扫清重要障碍，消费群体扩容可期；2）供给端：年轻人更愿意为“创新” 倍轻松 买单，品牌方抢抓时代红利，聚焦细分场景，加快产品创新，天猫、京东、 (人民币) 相对沪深300 (%) 172 524 小米有品等电商平台孵化出众多创新产品，产业生态不断被激活。 151 388 公司看点：营销升级+产品制胜，打开营收天花板 130 253 公司成立于2000 年，从眼部按摩器起家，后不断拓宽并形成四大产品线。 108 117 为迎合越来越年轻的市场， 2016 年起公司发力电商，虽起步晚但在“营销 87 (19) +产品”组合拳下，电