2022年能源金属和材料年度投资策略分析报告：星辰大海，奋楫争先.pdfVIP

[Table_Title1] 金属、非金属与采矿 [Table_Title] 星辰大海，奋楫争先——2022 年能源金属 和材料年度策略 [Table_Summary] ⚫ 从金属到材料、从价到量，持续的高景气 展望2022年，判断有望演绎“价格延续上行、材料多点开花”的趋势：（1）金属方面： 锂和稀土是能源金属中供需基本面最为强劲的两个品种，价格进入延续上行趋势的新常 态周期，后续价格高位持续时间的影响将显著大于价格上涨的弹性；除此之外，关注镍 [Table_Invest] 报告日期 2021-12-05 湿法和火法冶炼工艺的成本验证以及产能扩张，以及对应三元前驱体和正极材料企业一 行业研究 深度报告 体化成本优势的凸显和市场份额的抢占；（2）材料方面：一是稀土永磁和铁氧体等磁性 评级 看好｜维持 材料订单放量和竞争格局的优化；二是软磁电感在新能源汽车以及光伏应用上的拓展和 加速；三是在金属价格高位的背景之下回收业务的布局、规模的扩大以及商业模式的探 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近12个月) 寻；四是金属加工材料如铜箔、铝箔、铝材等产品供需持续偏紧以及加工费的上涨。 金属、非金属与采矿 沪深300指数 ⚫ 锂：锂矿或成显著瓶颈，2022 年供给紧张或将加剧 99% 76% 展望2022 年，由于锂资源的产量增速有限，预计锂盐供应的紧张程度仍会加剧，锂盐 53% 价格有望继续强势上涨。另一方面，由于锂盐冶炼有效产能的增速仍然显著高于锂矿供 31% 8% 应的增速，2022 年锂矿和锂盐的错配程度或还会加剧，矿山议价权和利润分成比例会 -15% 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 进一步增强。投资策略上，我们认为2022 年应该向确定性要溢价：业绩确定性上，优 资料来源：Wind 先推荐资源自供率高、且产量增速高的永兴材料、赣锋锂业，建议关注天齐锂业；成长 确定性方面，推荐绑定CATL 的天华超净、与特斯拉签订长单的雅化集团。 相关研究 ⚫ 镍钴：价格中枢回落，三元电池降本下赛道景气可期 • 《莫愁前路无知己——新材料2022年 钴方面，2022 年供给紧平衡态势有望延续，但考虑供给端嘉能可Mutanda 复产以及印 度投资策略》2021-12-04 尼湿法镍钴放量以及南非疫情演变对物流影响的不确定性，全年钴价中枢或将回落至32 • 《南非变异病毒扰动供给，钴价有望再 超预期》2021-11-28 万/吨区间。镍方面，2022 年随不锈钢需求增速回落及新能源用镍供给放量，镍价中枢 • 《疫情再反复，反弹被中断》2021-11- 或将整体回落，预计全年在15000-17000 美元/吨之间波动。2022 年或是三元预期显著 28 修复的窗口，伴随行业电池用镍成本系统性下降、超高镍正极应用克容量提升以及如