中国保险公司价值驱动研究报告.docxVIP

2018年中国保险公司价值驱动研究报告 内容目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 保险公司的价值驱动及三差分析 5 \o Current Document 2016年以来死是苴而非利是苴是价值增长的主因 10 \o Current Document 2.1.2016年以来死差益扩大 10 个险新单尚连增大，业务纣构持续优化 11 无是益本廖，料余边际释方女 13 \o Current Document 死芸益具有用期性 13 \o Current Document 2014年至2015年利差益主导价值增长 17 3.1.2014年末至2015 4初利差益扩大 17 利差益弹性主要渔于;k益才爻资权益 18 权益投资收益是利差益弹性主要来源 18 利差益弹性敏感性分析 19 利率上行对投资收益的影响是双刃剑 20 \o Current Document 巴菲特的保险公句更依核利差益驱动 22 \o Current Document 保险业务聚焦财产意外险 24 \o Current Document 投资利迥高于承保利迥 24 \o Current Document 43 投资利润校高淳于聚焦权益投资 25 \o Current Document 死差益仍将长期主导我国保险公句价值增长 26 \o Current Document 我国保险公司史资结构与国外有较大不同 27 成国保险公司权益投资和海外投资比例低 27 英国皆相时宽松，权益4殳资占比较高 27 关BJ险企以债券为主，注重海外彳殳资 28 \o Current Document 死差益仍将是价值长期增长主困 30 \o Current Document 险企估值水平及AH股价差异分析 31 \o Current Document 上市险企年报嫁述及2018年前睹 32 \o Current Document 中国平安：保险龙头聚焦零尝，金融科技提升价值 32 个险业务高连增K,回心保障死差稳增 32 产险市场份额提升，盈利能力给特筮定 32 股票投资收益大增是投资收益率改善的主因 32 内含价值增长主妥由新业务价值和投资收苴黄献 32 聚焦零侍*务，客户价值捋续提升 33 辩合金融全面布局，经营稳健 33 全歌科技构建生态陶，对外洪资增长价依 33 2018年庶备金释放特使寿险公司利润持续增长 33 \o Current Document 中国人寿：聚焦期缴结构改善，穗中有升利润释放 34 聚焦期墩改冬结构，营销员稳定增长 34 公允价值变2收益增长提升总投资收益率 34 内含价值增长主要由新业务价值克献 34 准备金将释放，利润持续炸长 34 \o Current Document 中国太保：人力扩张新单大增，产险改善利迥桦成 35 聚焦期皴保障产品，业务结构大幅优化 35 产险保费增速回暖，匪利陇力持饮改吾 35 股票投资收益增长是投资收益卒改莎的主困 35 内舍价值增长主要由新业务价依贡炊 35 7.3.5.准备全将释放，利润4#续增长 35 新华保险：保费诂构改尊，利迥祚放可期 36 全面压缩廷交，业务结构改茬 36 非标投资占比检商，股票投资存在浮盈 36 内含价及瑞长主要由新业务价彳fi,亥献 36 准备金将释放，利迥麟定增箕 36 8.保险深度报告列表 37 图表目录 图1: 2014年以来保险指敦渡跌幅 6 图2:内含价值?股价联动模型 6 图3:上市险企2017年内舍价值说步玲长 7 图4:中国平安2017年内金价值变动分析（百万元） 7 S 5:中国人寿2017年内含价位交动分析 7 图6:新华保险2017年内含价值变动分析（百万元） 7 图7:中国太保2017年内含价值吏劫分析（百万元） 7 图8:保险公司利润及价依组成 8 图9: MOIC模型 9 图10: 2017年保险般泳幅达到80% 11 图11:上市险企2017年个险新华商连增箕 11 图12:个险新单=个险营销员规模X（人均件数X件均保费） 12 图13:上市险企2017年营销员规模持统增长（千人） 12 图14:平安寿险及使康险业务2017年三是茬露构 13 图15:剩余边际增长主要来源于新业务的菸献 13 图16: 2011年寿险行业保费经历负增长 14 图17: 2017年11月以来货币基金收益幸上行 14 图18:货币供应量（M2）同比增追趋统 15 图19:我国保险营舫员人敦规模逐年提升 16 图20:长期保障型产品精算边际利润集校击 16 图21: 2014年末股债双牛 17 图22: 2014年末保险股深福建过70% 17 图23: 2014-2015年保险