对冲风险案例.pdfVIP

对冲风险案例 【篇一：对冲风险案例】 摘要：任何事物都有其两面性，对冲可以用来规避风险，但是在以 索罗斯为代表的国际炒家手中，却可以同时用它来扩大风险和收益。 索罗斯如何让对冲基金变成 “魔鬼 ”?主要有这么两招。第一招：同向 博弈。简单来说，就是索罗斯每次都在现货和期货市场上做相同方 向的交易。 风险对冲经典案例分析 魔鬼化的 任何事物都有其两面性，对冲可以用来规避风险，但是在以索罗斯 为代表的国际炒家手中，却可以同时用它来扩大风险和收益。索罗 斯如何让对冲基金变成 “魔鬼 ”?主要有这么两招。 第一招：同向博弈。 简单来说，就是索罗斯每次都在现货和期货市场上做相同方向的交 易。 比如在我们之前所举的铁矿石例子中，如果索罗斯预料到铁矿石价 格会上涨，他就会在现货市场和期货市场同时买入铁矿石；反过来 如果认为会下跌，他就会同时进行卖出的操作。 在索罗斯看来，对冲基金不应该仅是用来保值的，也可以用来增加 收益。如果别人眼中的 “对冲 ”是右手的刀加左手的盾的话，那么在 索罗斯眼中，对冲就是左右手的两把刀 ! 比如在英镑狙击战中，索罗斯认定了英镑汇兑马克的汇率一定会下 跌，所以他在现货和期货市场都对英镑进行了卖空。当然英镑狙击 战最后是以索罗斯的大胜告终，因此他赚取了成倍的利润。反过来， 一旦他判断失败，那么也将承受加倍的损失。 第二招：名为杠杆的魔鬼。 对冲基金还有一个明显的特征就是杠杆化，用索罗斯的原话说就是： “用 1000 美元，我们可以购买至少价值 50000 美元的长期有价证 券。 ” 具体来说是这样的，投资者只要缴付一定比例的保证金，就可以进 行数倍规模的投资交易。比如说去年我国推出的沪深 300 股指期货， 保证金比例为 15% ，也就是说投资者只要交纳 15 万元的保证金，就 可以买入价值 100 万的股指期货。 在国外，由于金融市场更加成熟和发达，所以杠杆比例也就更高， 对索罗斯这样的对冲高手来说，更是如鱼得水。 除了本身就有的杠杆特性外，作为纵横资本市场几十年的 “对冲基金 之王 ”，索罗斯还有一个独一无二的 “索罗斯杠杆 ”他的众多追随者。 无论是英镑狙击战，还是东南亚货币战争，只要是索罗斯出手的地 方，就一定会有大批的追随者和他一起行动。我们也可以把这理解 成杠杆基金的 “羊群效应 ”。 在索罗斯的个人魅力吸引下，尽管量子基金总规模只有几十亿美元， 但是每次大战役，都可以调动数千亿甚至上万亿的资金。如果说索 罗斯本人是一条金融大鳄，那么这些跟随索罗斯的对冲基金群，就 好像是一大群四处觅食的食人鱼，所到之处片甲不留。 最有影响的案例，是索罗斯的量子基金狙击英镑和泰铢。 1992 年 9 月，英国经济不景气而德国经济强劲增长，德国马克坚挺， 而英镑相对疲软。英国希望德国降低马克利率以缓解英镑的压力， 而德国希望以高利率政策来为经济降温，两国同属欧共体但货币政 策无法统一。索罗斯从中看到了机会，他旗下的量子基金狙击英镑， 卖空了相当于 70 亿美元的英镑，买进了相当于 60 亿美元的马克， 在一个多月时间内净赚 15 亿美元 ; 最后以英镑汇率下挫 20% 而告终。 1997 年 7 月，东南亚金融危机期间，量子基金又大量卖空泰铢，迫 使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，据 说索罗斯从中赚到大约 10 亿美元。 1998 年 8 月，东南亚危机波及香港，当时港元实行与美元挂钩的固 定汇率制，而高息又使港股恒生指数急跌四成，索罗斯意识到同时 卖空港元和港股期货，使息率急升，可以拖垮港股获利，便联手老 虎基金和多家巨型国际金融机构冲击香港汇市、股市和期市。但没 有料到香港政府入市干预，多家对冲基金同时在外汇市场和港股期 货市场惨败，损失