2021年十大决断时刻.pdfVIP

[Table_Title] 策略研究 2021 年十大决断时刻 专题研究报告 2021 年12 月31 日 [Table_Summary] 报告摘要：  未来是否可以被预测：用确定的历史捕捉不确定的未来 202 1 年即将过去，回首时会发现海外复苏、中国经济回落和能源转型的共识都成为了确 定性的过去。但全市场投资者在 202 1 年中的无数时刻，其实都在面对很大不确定性的 未来，就像此时此刻在 202 1 年底展望 2022 年一样。确定性的因果关系只在历史中呈 现，面向未来时我们只能在有限信息中做出我们的决断。为了对我们理解未来作思维上 的借鉴，我们先用 “后视镜”眼光找出202 1 年A 股的十大关键时点，然后再 “回到过 去”，复盘决断时刻所能掌握的信息并做出“有限理性”的判断。随后，我们再以后视镜 视角进行更为全方位的复盘。一同审视那个应对不确定性的自己。  回到过去：2021年十大决断时刻 202 1 年有很多波动的时刻值得铭记，对于全市场投资者而言，都曾在以下时刻承受着不 同程度的煎熬或者享受着未有的喜悦：（1）时刻一：1 月29 日。核心资产的“冲顶”与 “跨过”香江去。（2 ）时刻二：2 月18 日。年后开盘，市场见顶，核心资产大跌，传统 行业逆势上涨。（3）时刻三：3 月10 日。市场在年后暴跌之后开始逐步企稳。（4 ）时刻 四：5 月13 日。政策对大宗商品调控，商品与周期股迎来 “回头时刻”。（5）时刻五： 7 月23 日。对于教育、互联网领域的反垄断，市场大跌。（6）时刻六：7 月28 日。市 场在大跌之后企稳反弹。（7）时刻七：8 月3 日。周期股和商品开启了年内最强的一轮 行情。（8）时刻八：9 月23 日。动力煤突破历史新高，但煤炭股却见顶回落，周期股与 商品开始出现明显背离。（9）时刻九：10 月20 日。政策调控之下周期股与商品大幅下 挫，大消费+TMT （元宇宙）+新能源上涨。（10）时刻十：12 月10 日。中央经济工作会 议落幕，市场并无躁动。  机会与风险都在于：预期与现实基本面之间的偏离程度 作为策略分析师，我们真正研究的对象其实是预期与现实基本面变化之间的偏离程度。 在我们眼中，202 1 年的10 大时刻有两大总结。第一，一致预期不是真实的未来，预期 只是主观意识基于当下环境变化对于未来的理解。如果环境出现变化，预期本身也会变 化，带来资产价格的机遇；