2022年度宏观经济与大类资产报告：“稳”中有变，平淡寻机.pdfVIP

“稳”中有变，平淡寻机 ——2022 年度宏观经济与大类资产报告 摘要 2022 年，是党的二十大胜利召开之年，稳增长成为政策重 心，首要任务。财政货币双宽松，财政前置发力，降准降 息可期。扩大投资、扩大内需成为首要政策抓手，基建与 财政接棒经济动能。房地产政策纠偏，风向偏暖。保障房 建设带来新增量，对优质房企健康发展、居民合理住房需 求提供金融支持。稳增长力度超预期，冲锋号已经吹响， 各项措施有望加快落地。 相关研究 2022 年，宏观经济将由“微衰退”轮转至“微复苏”，增长 《如何理解美联储缩减购债的影响》 目标或在5%-5.5%，上半年经济下行压力大，但也是稳增长 《11 月美联储会议或宣布缩减购债—— 政策集中发力之时。财政政策的逆周期调节有望发挥稳增 长作用，新基建、老基建、保障房建设有望对冲出口、房 2021 年11 月宏观经济与大类资产》 地产的下滑。基建投资有力回升，制造业投资相对乐观， 《经济下行压力加大 更关注供给端冲击 房地产投资企稳回暖。PPI 压力缓解，同比不断走低，年 ——2021 年四季度宏观经济与大类资产 末转为负增长；CPI 中枢略高于今年，全年2%以内。 2022 年,全球经济将明显放缓，IMF 预测值为4.9%。欧美经 报告》 济上半年可能触顶进入下行期。发达经济体通胀将在一季 《社融回暖，关注“宽货币+稳信用”环 度见顶回落，新兴市场通胀波动节奏类似。美国经济增速 境下的大类资产轮动 ——2021 年10 月 下滑，前高后低，通胀压力减弱。美债长端名义利率将重 货币金融数据分》 心下移，收益率曲线走平，衰退预期将升温，而实际利率 走平或小幅走高。美元指数有望重心上移，相对走强。 《经济下行压力加大 投资时钟转向微 2022 年，中国宏观经济将由“稳货币+紧信用”过度至“宽 衰退——2021 年9 月宏观经济与大类资 货币+宽信用”，对应投资时钟由“微衰退”转换至 “微复 苏”。资产定价逻辑有利于A 股、债券，与基建相关的中国 产报告》 定价的大宗工业品也将阶段性受益。A 股：年初年尾走出行 情概率较高，内部仍是结构市。债券：上半年向上机会概 率较大,整体缺乏趋势性行情驱动。大宗商品：全球需求趋 弱，压制工业品价格。但中国稳增长政策发力，与基建相 关的中国定价的大宗工业品也将阶段性受益，不宜过度悲 观。黄金：美债实际利