西部证券-ESG评价体系手册（一）：海外ESG评价体系有何特色？.pdf

宏观专题报告 宏观专题报告 | 海外ESG 评价体系有何特色？ 证券研究报告 2022 年01 月15 日 ESG 评价体系手册（一） Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 分析师 ESG概念的正式提出起源于2004年，疫后重要性快速提升。2004年联合国 环境规划署首次提出ESG投资原则；此后ESG概念在国际视野中的影响力不 张静静 S0800521080002 断扩大，疫情后全球主要经济体进入新能源产业竞赛阶段，能源转型节奏加 ESG ESG zhangjingjing@ 快， 概念的重要性再次提升， 资产管理规模加快扩张。据彭博预测， 基准情形下2020-2024的五年内，全球ESG资管规模年均增速15%。 联系人 随着ESG投资策略更为广泛的应用，ESG风险评价体系也愈发重要。本期报 裴明楠 告主要介绍海外ESG评价体系，我们将在下期探讨ESG评价体系在国内的应 用。海外的ESG评价方法发展历史悠久、体系较为完善详细，主流的ESG评 peimingnan@ 相关研究 价机构包括明晟MSCI、标普SP、富时罗素FTSE Russell、惠誉Fitch、ISS ESG等。本文选取三个具备独特亮点的ESG评价体系进行分析。 将ESG融入整体信评框架的穆迪（Moody’s） 穆迪ESG评价方法的特色是将ESG 因素融入其整体的信用分析框架，分析 ESG 因素对信评结果的影响。评价体系具有两个独立的分数：发行人ESG分 Issuer Profile Score IPS ESG ESG Credit Impact 数（ ， ）、 信用影响分数（ Score CIS ESG ， ），后者反映该发行人的 表现对发行人整体信评结果的影响。 IPS IPS IPS 穆迪在进行信用分析时，将发行人的环境 、社会 和治理 ，与其他 信用影响因素一同作为信评系统的输入值，再输出ESG CIS得分。 对投资组合进行ESG评价的晨星（Morningstar） 晨星旗下的子公司Sustainalytics的ESG评级体系成熟完善，但是同大多数机 构一样是针对公司、证券发行人进行环境、社会和治理评价。晨星在 Sustainalytics ESG评级分数基础上，设计出一套方法计算投资组合的ESG 分数，从而应用于对基金的ESG评估。计算投资组合的ESG风险时，晨星运 用两个输入指标，通过五个关键步骤，对投资组合内资产ESG得分加权求和， 得到投资组合的晨星可持续性评级结果。 考虑企业ESG争议事项的汤森路透（Thomson Reuters） 汤森路透的ESG风险评价体系最重要的特征是纳入了ESG争议事项的考量。 企业的ESG综合得分（ESG Combined Score，ESGC）是ESG得分和ESG 争议得分的有机结合。汤森路透通过五大步骤计算企业的ESGC得分，包括 ESG分类得分、分行业的重要性矩阵、计算整体ESG得分和三个支柱得分、 计算企业ESG争议分数、将ESG分数和ESG争议分数结合为综合ESG分数。 该评价方式有效降低了重大负面媒体报道对于企业ESG表现评价的影响。 风险提示：ESG概