海尔智家-600690-海尔如何迎接全球化发展的黄金时期？.pdfVIP

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2022-02-13 发布于重庆
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海尔智家-600690-海尔如何迎接全球化发展的黄金时期？.pdf

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xml Table_BaseI nfo 1111111111Table_Tit le 2022 年01 月10 日公司深度分析海尔智家（600690.SH）证券研究报告白色家电海尔如何迎接全球化发展的黄金时期？投资评级买入-A ■海外业务有望成为海尔未来收入、利润增长的重要驱动力：2020 年全球白电+厨电市场规模约为 3500 亿美元（Euromonitor），其中中国占比约为 27% ，除中国外维持评级的亚太地区占比约为 19% ，北美占比约为 21% ，西欧占比约为 17% 。以海尔为代表的中国大家电企业已经具备较强的全球竞争力，开始通过拓展海外市场打开第二成长曲线。盈利能力方面，海尔在海外本土市场的持续深耕，供应链本土化、渠道 6 个月目标价： 39.00 元精细化程度不断加深，利润率有望逐步达到海外各市场龙头公司的水平。我们基于股价（2022-01-10） 30.19 元对海外各市场的基本面分析以及海尔在各市场竞争力的判断，预计海尔 2020~2025 Table_M ar ketInfo 年海外收入CAGR 约为8%，海外经营利润CAGR 可达20%~25%。交易数据 ■海尔在海外成熟市场和新兴市场均属于行业头部品牌梯队：从竞争格局来看，海尔在全球市场均以自主品牌进行经营，目前海尔及其旗下子品牌在大家电市场为北总市值（百万元） 289,480.10 美第2、西欧第5、日本第3、澳新第2、印度第5、印尼第2、中东和非洲第6。流通市值（百万元） 190,455.20 ■海尔在海外市场仍有较大的份额提升空间：2020 年海尔智家主营业务海外收入规模达到 1013.5 亿元，占收入的 48.3% 。我们测算2020 年海尔在海外市场的销额总股本（百万股） 9,398.70 份额约为 10% ，仍有较大的提升空间。我们认为其驱动力在于：1）海尔在研发、流通股本（百万股）