到期收益率yieldtomaturity分析和总结.pdfVIP

到期收益率 到期收益率（ yield to maturity ）：使债券的支付现值与债券价格相等的利率。这一利 率通常被看作是债券自购买日保持至到期日为止所获得的平均报酬率的测度。 计算方法： 解出在给定债券价格下关于利率的债券价格方程。 例： 假定息票利率为 8%，债券期限为 30年，债券售价为 1276.76 美元。投资者在这个价 格购入债券， 平均回报率是多少？为了回答这个问题， 我们要找出让债券支付本息的现值与 债券价格相等时的利率， 这是与被考察的债券价格保持一致的利率。 为此， 我们要利用下面 方程求出 r ， ， 或者 , 1276.76=40* 年金因素（ r,60 ）+1000* 现值因素 (r,60) 这些方程中只有一个未知变量即利率 r 。可以用财务计算器求得半年期利率 r ＝0.03 或 3%，即债券的到期收益率。 也可以说， 如果债券在它的整个生命期内的平均市场回报率为每 半年 3%，则债券价格为 1276.76 美元就是合理的定价。 财务报告是以年度为基础报告收益率的， 将半年期债券收益率转化为年度收益率只需用 简单的计算利息的技术即可得年度利率百分比（ APR）。用简单的计算利息方法算出的年度 收益率也称为“债券等值收益率”。因此，对半年收益率进行加倍，报刊的报道就称债券的 等值收益率为 6%。债券的实际年收益率要考虑复利的因素。 如果一种债券的六个月利率为 3%， 2 一年后， 1美元投资加上利息增长为 1美元× (1.03) ＝1.0609 美元，债券的实际年利率是 6.09%。债券的到期收益率是指对债券投资的内部报酬率。到期收益率可以解释为假定债券 在其生命期内所获得的所有息票收益在利率等于到期收益率的情况下再投资所得到的复利 回报。到期收益率是被广泛接受的一般回报的代表值。 债券的到期收益率与现行收益率 : 债券的到期收益率 是指对债券投资的内部报酬率。 到期收益率可以解释为假定债券在其 生命期内所获得的所有息票收益在利率等于到期收益率的情况下再投资所得到的复利回报。 到期收益率是被广泛接受的一般回报的代表值。 债券的到期收益率不同于债券的现行收益率 （current yield ）。 现行收益率 是指债券每年的利息收入除以当时的市场价格。 例 : 息票利率为 8%，债券期限为 30年，债券的现行售价为 1276.76 美元，现行收益率就 是80/1276.76 ＝0.0627 ，即每年 6.27% ；而到期年收益率为 6.09%。 对这一债券来说，以超过现值的溢价出售 （售价为1276美元而不是 1000美元） ，息票利 率（ 8%）超过现行收益率（ 6.27%），现行收益率（ 6.27%）也高于到期收益率（ 6.09%）。 息票利率高于现行收益率的原因是息票利率为利息收入除以面值 （1000美元）而不是除以债 券市场价格 （1276美元） ，而现行收益率高于到期收益率是因为到期收益率考虑了债券的资 本损失。债券现在的价格为 1276美元，但最终在到期日会降到 1000美元。