SHEIN：包裹互联网内核的跨境快时尚公司.docxVIP

海外策略报告 海外策略报告 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- PAGE 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - PAGE 3 - 正文 1、SHEIN 是一家什么公司？ SHEIN 是全国最大的独立站模式的快时尚 B2C 跨度电商企业，已经连续入选Brand Z 中国全球化品牌 50 强第 11 位。SHEIN 拥有 SHEIN、Romwe 两大购物APP+PC 官网，以快时尚女装为主营业务，并正在向快时尚全品类（男装，童装， 亲子装，鞋包，配饰，美妆）扩张，业务覆盖欧、美、中东、拉美、东南亚市场， 超过 200 个国家。 图1、SHEIN 官网主业 资料来源：公司官网，整理 SHEIN 在 2017 年的GMV 只有 10 亿元，2020 年 GMV 有 650 亿元人民币，2021 年有望达成目标 GMV——超过 1000 亿人民币，4 年增长能够达到 100 倍。以 2020年体量计算，目前 SHEIN 体量接近 1/2 个ZARA 母公司（全球销售额第一的服装企业）。 2021 上半年，SHEIN 在 iOS 和Android 平台下载量约 7500 万次，超越 Shopee 和Wish（WISH.US）跻身榜单第 2 名，成为全球移动端快时尚第一品牌，在全球购物中心应用下载榜单中仅次于Amazon Shopping（7880 万次下载）。 海外策略报告 海外策略报告 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- PAGE 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - PAGE 4 - 图2、SHEIN 的 GMV 体量 图3、SHEIN 的体量对比 资料来源：晚点采访稿，整理 资料来源：Bloomberg，整理 图4、SHEIN 入选 2021 年 Brand Z 中国全球化品牌 50 强第 11 位 资料来源：GoogleKantar《2021 中国全球化品牌 50 强》，整理 图5、SHEIN APP 用户下载量跃升至全球第 2 资料来源：Sensor Tower，整理 企查查显示，2019 年 SHEIN 获得 D 轮 5 亿美元融资，2020 年又获得 E 轮数亿美元融资，在这轮融资中，公司估值超过 150 亿美元。背后的 PE 投资机构涉及到集富亚洲、IDG 资本、景林投资、顺为资本、红杉资本、Tiger Global 等。 表 1、SHEIN 的融资/估值 时间 融资轮次 融资情况 2013 年 A 轮 集富亚洲投资 500 万美元 2015 年 B 轮 景林、IDG 投资 3 亿人民币，估值 15 亿人民币 2018 年 C 轮 红杉等机构投资，估值 25 亿美元 2019 年 D 轮 红杉、TigerGlobal 等投资超 5 亿美元，估值 50 亿美元 2020 年 E 轮 估值超 150 亿美元 资料来源：企查查，整理 2、为什么是 SHEIN？ ZARA 致力于如何提高开发最新流行服装的速度，通过自主设计、自主生产的 SPA 模式来实现先生产少量产品，再根据消费者反应实现对当季热销产品的订单追加， 从而提高市场需求预测的准确性。ZARA 所进行的“快时尚”革新使其成为 1990s 的时尚行业规则的“颠覆者”。 图6、ZARA 的流通模式的颠覆 资料来源：《如此不同，如此成功》，整理 如今，ZARA 正面临 SHEIN 这类更快更时尚甚至可称之为“Real-time Fashion” 的新物种的挑战。ZARA 母公司 2021 财年1营收 204.02 亿欧元，同比-27.9%，若剔除疫情影响，2016-2020 财年营收 CAGR 仅为 6.7%；而 SHEIN 2020 年（自然年）营收近 100 亿美元（约 653 亿人民币），连续 8 年实现超 100%的增长。 图7、时尚品牌近几年的体量（亿元人民币） 2500 2000 1500 1000 500 0 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 SHEIN 迅销（优衣库） Inditex（ZARA） Lululemon peloton 资料来源：《如此不同，如此成功》，整理 1 Inditex 财年截止日期为 1 月末 为什么是 SHEIN 颠覆了传统快时尚公司？我们认为，SHEIN 是一家包裹着互联网内核的跨境快时尚公司，左手是供应链系统，右手是私域流量池，并形成了完全利用大数据驱动的实时、柔性供应链，打造“Real-time Fashion”的生意秘诀。 图8、SHEIN 的流通模式 资料来源：《SHEIN: The TikTok of Ecommerce》，整理 、更快 SHEIN 往往比 Zara、HM、ASOS 等快时尚公司更快。我们看 2 组数据， ZARA 1 年上新的 SKU