降息降准改善经济运行基本环境.docVIP

降息降准改善经济运行基本环境 央行 25 日决定， 自 8 月 26 日起， 将金融机构一年期贷款基准利率下 调 25 个基点，从 4.85%下调至 4.60%；一年期存款基准利率下调 25 个基点，从 2%下调至 1.75%。自 9 月 6 日起，下调金融机构人民币 存款准备金率 0.5 个百分点，同时，额外降低县域农村商业银行、农 村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率 0.5 个 百分点，额外下调金融租赁公司和 汽车金融 公司准备金率 3 个百分 点。 这是 6 月 28 日央行降准降息之后再次普降，且力度明显加大。为何 选择在此时普降？缓解市场的流动性压力， 应对美元加息预期引发的 外部环境变化，防止市场动荡冲击实体经济，是主要考量。 目前，市场资金紧张的趋势有所增强。自 8 月中旬以来，央行已多次 通过逆回购操作等方式向市场注入流动性， 仅 8 月 18 日至 20 日就投 放了 3000 多亿元，但是，与市场规模相比，资金注入的力度显然不 够。 而之前发放基础性货币的主要渠道兑换外汇占款， 也因近几个月 美元外流而变得狭窄起来。 7 月，央行和金融机构的人民币外汇占款 创历史最大降幅， 导致市场流动性骤然紧张。 在经济下行压力有所加 大的情况下，普降有助于适度补充流动性，降低企业融资成本。 此外，近期全球股市、大宗商品市场、货币市场大幅下滑，随着美元 加息日渐临近，资本外流的规模还可能进一步加大。中国降准降息， 有利于稳定全球市场预期， 稳定外部环境， 防止内外市场动荡形成负 面叠加效应。同时，也可以预防一旦美元加息出现资本外流后，市场 流动性再度紧张。 对处在剧烈动荡之中的中国股市来说， 降准降息也有助于缓解紧张情 绪。尽管历史数据表明，降准降息并不一定触发股市上扬，但降准降 息周期的再次明确， 有助于改善股市的资金面和中长期预期， 起到制 止恐慌继续蔓延的作用。 降准降息之后， 将给市场带来一系列变化： 降准增加了金融机构支持 实体经济的能力；降息可以缓解企业融资贵、融资难的问题；随着流 动性的注入， 债市短期利率将有所下降， 从而避免债务负担过重影响 企业信心； 由于降准降息与房地产业有直接关联， 购房成本的降低有 助于激发房地产业的活力，带动其下游诸多产业的发展。 不过也要看到， 降准降息并不意味着中性的货币政策将转向激进。 一 方面， 中国经济仍在较合理的运行空间运行， 不需要出台大规模刺激 政策。另一方面， 此前的刺激政策副作用还远未消化完，防止生成新 的问题仍是货币政策的主要考量因素。 这也可以从此次降准降息的手 法中看出来。 农村商行等机构的定向宽松的调降幅度更大， 表明宽松 仍是有选择的。此外据计算，普降之后释放的流动性大约为 7000 亿 元，这表明了降准降息的适度性。 既要有针对性地通过普降改善经济运行的基本环境， 又要保持对宽松 货币政策的稳健，是此次降准降息的主调。这也从一个侧面表明，对 于当下国内和国际市场的变幻，既要灵活又要保持足够定力的策略， 不会变化。