短期供需两弱，国内基建预期较高.pptxVIP

第一章 行情与逻辑 1 GALAXY FUTURES 第二章 供需基本面情况 目录 逻辑分析 2 GALAXY FUTURES 行情逻辑：当前逻辑在于海外能源问题带来的供应问题及内外比值的尴尬，国内需求表现一般但预期展望乐观： 供给端：1、国产矿加工费持续承压，进口矿加工费被迫上涨至100~130美元/干吨；2、矿端虽处于投产的周期，短期内外比值不 合适进口少，导致偏紧，海外欧洲地区精炼端受制于高能源价格，目前欧洲天然气价格仍然有反复，电力价格高位，所以对供应端的担 忧仍然有反复；3、当前淡季累库阶段，目前看库存中性，冬奥会期间北方地区开工不足，预计累库不会太少。 需求端：1、弱现实：当前需求表现一般，一方面季节性淡季，另一方面地产端的需求不给力；2、强预期：政策暖，一季度的政策 端的偏暖市场较为乐观，一月份社融数据利多基建，目前看，包括专项债提前释放，大基建提前开工等，一季度形成实物工作量，从需 求端的落实上提供了信心，但是也不得不注意到实际的消费和终端行业目前还是比较差的现实。 矛盾：供需错配，供应端矿石国产矿保持紧张，进口矿比值不合适进不来，冶炼国产较少，海外产量有一定损失，且近期美国中期 选举，再搞乱欧洲地缘政治方面表现积极，地区冲突仍然有不确定性，所以周内原油、镍铝受益，结合VIX指数来看，市场在交易地域冲 突的逻辑；上半年需求目前预期比较旺盛；下半年预计供应修复，供需紧张关系缓解，所以上半年价格易涨难跌，下半年价格预计逐步 回落，需要关注基建和地产项目的开工情况，目前的需求尚未落实预期的好。 目前逻辑在于产业减产逻辑和国内宏观需求主导,短期供需双弱，中期供需两旺的预期，但是价格已经体现较多的预期，所以后期需 要重点关注库存、下游开工的变动情况，一旦不及预期价格有望会快速回落，即便是如预期，价格也较多的price in。 预测：中短期价格预计高位震荡为主,等待需求被验证； 风险点：供应持续不足； 欧洲能源问题解决； 技术图形 仍处于上行通道 增仓涨减仓落（2H） 工业品指数高开低走 尚未弥补缺口（2H K） 银河期货、Wind资讯 技术上来看，沪锌目前仍然处于上行通道，沿着20日线震荡上行，支撑力度较强。工业品指数来看，节前多空分别减仓避 险，节后高开后震荡整理，目前尚未回补跳空缺口，但是从MACD指标来看，小级别出现区间背离的情形，但是目前已经回 落至前低支撑位，很明显目前仍然是多头趋势尚未被破坏，看上图红线的支撑作用。 3 GALAXY FUTURES 大事记要 4 GALAXY FUTURES 国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2021年11月，全球锌市供应缺口缩窄至19,700吨，10月供应短缺修正为22,100吨。此前 ILZSG公布10月供应短缺6,100吨。2021年1-11月，全球锌市供应短缺126,000吨，2020年同期为供应过剩479,000吨。 【法国电力公司再停运三座核反应堆】财联社2月8日电，法国电力公司发表声明称，由于之前在同类型机组发现安全系统腐蚀问题，法 国电力公司决定再停运三座核反应堆，以进行相应的检测。法国已经在至少四座核反应堆上发现了安全系统腐蚀问题。为此，法国电力 公司调低了其核电产能的预期。这一举措很可能加剧法国目前的电力供应紧张问题。 【运价飙升 美国面临创纪录金属高价】据2月8日消息，冰箱、汽车、窗框和管道所需原材料的价格不断上涨，美国供 应链危机又持续一年，这些原材料的价格没有任何回落迹象。Superior Essex的大宗商品经理John Gillespie看到，这 个问题在全国范围内继续蔓延。铜和铝的运输和物流费用为所有成本中涨幅最大。 【大宗商品长牛将至？高盛：从未见过如此市场 我们什么都缺】高盛全球投资研究部经济学家兼全球商品研究主管Jeff Currie日前表示，目前所有大宗商品市场都处于短缺状态。他指出，在他30年的职业生涯中，从未见过像目前这样的紧 缺局面。 1月社融单月6.17万亿，明显超市场预期。主要在企业贷款和地方专项债两块，呈现明显同比增长。反应了政策前置的 影响，以及“稳增长”意图下信贷在企业和地方政府两端放松的意图。值得关注的是，居民中长期贷款，同比去年少增 2000亿。地产的信贷扩张，目前看，在销售端还不是特别明显。这是本月社融数据的一个“瑕疵”。 第一章 行情与逻辑 第二章 供需基本面情况 目录 2.1 现货升贴水与价差情况 现货升水情况 沪锌月差、LME升贴水 银河期货、Wind资讯 10:15升贴水 400 300 200 100 0 -100 -200 上海物贸升贴水季节图 2019年 2020年 2021年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300