海外宏观专题：如何看待2022年美国经济？.pdf

固定收益 | 固定收益专题 如何看待2022 年美国经济？ 证券研究报告 2022 年02 月21 日 作者 海外宏观专题 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 摘要 sunbinbin@ 廖翊杰 联系人 当前美国经济整体已经恢复至疫情前水平，且仍在较快扩张。但美国经济 liaoyijie@ 的复苏是不均衡的。存在比较明显的结构性失衡问题，可能已经处于或者 即将处于过热状态。 近期报告 究其原因，还是疫情反复与供应链问题制约了美国潜在产出的修复，使得 1 《固定收益：本周资产证券化市场回 政策刺激超过了实际需求，进而导致了美国经济的扩张速度明显快于潜在 顾 - 资 产 证 券 化 市 场 周 报 产出的修复进程。后续美国经济走向何方，一方面取决于经济能否持续扩 （2022-02-18 ）》2022-02-20 张，另一方面也要看潜在产出的修复情况。 2 《固定收益：担忧再起，城投风险怎 展望未来，考虑到家庭部门健康的资产负债表、前期财政刺激仍有余效、 么看？-信用市场周报》 2022-02-20 制造业与地产企业仍有重建库存的必要、大概率能够避免的财政悬崖、以 及疫情和供应链瓶颈等制约因素的逐步消退，我们对 2022 年美国经济的 3 《固定收益：城投债：高等级利差上 前景保持乐观。 行，低等级下行 - 城投债利差 趋势来看，今年美国经济在实体经济保持扩张的同时，潜在增速或迎来加 （2022-02-20 ）》2022-02-20 速修复过程，潜在产出相较于实体经济的缺口将逐步收敛，整体上是去通 胀的过程。 当然，今年美国经济的复苏还存在一系列不确定性因素，未必一帆风顺， 包括后续财政刺激推出的时间点与规模，以及疫情与供应链问题都还存在 变数。 节奏上看，在经济增速方面，我们预计今年美国全年实际GDP 同比增4.0% 左右，全年节奏先上后下，高点出现在二季度，仍将维持较高增速。 在通胀方面，我们预计今年美国通胀的高点在7.5%左右，大概率出现在一 季度（1、2 月前后），CPI 同比与环比均呈现前高后低之势，年末可能回 落至3.2%左右，全年CPI 同比在5.5%左右，美国经济忍受较高通胀。 风险提示：经济走势超预期，疫情反复，海外风险事件 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 固定收益 | 固定收益专题 内容目录 1. 如何看待当前美国经济？4 2. 如何看待美国经济前景？8 2.1. 经济本身是否仍有动能？ 8