宏观月报：关注俄乌冲突下的通胀走势.docVIP

宏观研究 宏观研究?宏观月报（2022 年 2 月） 交通银行金融研究中心(BFRC) 交通银行金融研究中心(BFRC) 关注俄乌冲突下的通胀走势 2022 2022 年 2 月·宏观月报 2022 年 2 月 25 日 主要观点： 1、2 月是工业生产淡季，电炉开工率处于低位， 煤炭价格下降，预计工业增加值增长 3.5。因制造业生产处于淡季，预计制造业 PMI 可能季节性下降到 49.8。受疫情散发的影响，非制造业 PMI 也可能回落。 开年以来基建投资大概率加快，1 月信贷“开门红” 对制造业投资构成支撑，但房地产投资仍将处于低位。从钢材价格先升后降、水泥价格持续下降来看。当前投资增速仍然较低，预计约为 4?。 尽管汽车销售出现改善，但商品零售指数普遍下降，疫情散发对线下消费的冲击明显，预计消费增长 3?，增速较低。 海外需求总体较强，日本偏弱，2 月韩国出口增速略有放缓，预计 1、2 月合计中国出口增速回落到 15.3 ，但仍保持一定景气度。主因能源价格上涨， 预计进口同比增速 15.8，仍维持一定增速。 因农产品、猪肉价格继续下降，预计 CPI 同比涨幅收窄到 0.6。PPI 延续回落态势，但俄乌冲突下， 国际大宗商品价格骤升很可能拉高 PPI 环比涨幅， 延缓PPI 回落势头，预计 2 月PPI 同比涨幅小幅回落至 8.9 。后续需密切关注俄乌冲突对国内通胀 的影响。 交