非银金融行业投资策略分析报告：由美国共同基金发展史看我国公募基金前景.pdfVIP

由美国共同基金发展史看我国公募基金光明前景 [Table_Industry] 非银金融行业 [Table_ReportTime] 2022 年2 月27 日 [Table_Tit le] 证券研究报告 由美国共同基金发展史看我国公募基金光明前景 行业研究 [Table_ReportDate] 2022 年 2 月 27 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 投资策略报告 [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 资金净流入与资产增值推动美国八九十年代共同基金规模迅速增长， [Table_StockAndRank] 行业名称 行业 近20 年规模增长主要靠净值上涨驱动。我国资本市场发展阶段、机构 投资评级 看好 化进程与美国八九十年代较为相似，彼时美国共同基金的成功经验对 我国资管机构规模发展有一定的借鉴作用，并可以在估值方面给予我 上次评级 看好 们启示。美国共同基金规模变化主要由两个因素驱动：一方面源自投 资组合中有价证券的自我增值；另一方面源自投资者的资金净流入（新 发基金及投资者净申购带来的增量资金）。我们复盘美国共同基金发展 [Table_Author] 史，可以将其大体划分为三段时期，第一段是1980-2000 年间，美国 经济繁荣发展，资产端、资金端双扩容，共同基金规模增长来自资金大 幅流入和资产增值两方面的共同作用，也是美国养老金大发展黄金时 期；第二段是十年震荡期，2001 年到2002 年，美股科技股崩盘，尽 管资金仍然流入，但共同基金规模罕见缩水，2003 年到2007 年股市 复苏回归正轨。2008 年金融危机令共同基金规模再次锐减2.5 万亿美 元至 10.1 亿美元。第三段是2009 年后，经济复苏，市场稳定发展， 2020 年底共同基金规模达23.9 万亿美元，2000 年后共同基金数量稳 定，规模增长主要靠净值驱动。 ➢ 以普信和DFA 为代表的主动管理基金、Vanguard 为代表的被动基金 的成功经验值得我国资产管理公司借鉴。普信坚持主动投资，在被动 管理浪潮下，仍能保持资金净流入，主要由于公司坚持以客户长期利 益为核心的投资理念获得投资者认可，品牌效应日趋显著；普信投研 实力雄厚，投资管理团队经验丰富，建立长期激励机制，业绩长期保持 行业领先水平，驱动规模稳定增长，盈利能力突出。DFA 投资策略基 于有效市场理论之上，以学院研究为指导，通过构建个性化因子来补