【股票基金市场】“学海拾珠”系列之七十五：盈余公告前后的收益特征是否与投机性股票需求有关？-20220104-华安证券-23页.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 盈余公告前后的收益特征是否与投机性股票需求有关？ —— “学海拾珠”系列之七十五 报告日期：2022-01-04 主要观点： [Table_RptDate] [Table_Summary] [Table_Author] 本篇是“学海拾珠”系列第七十五篇，本期推荐的海外文献研究盈余 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 公告前后的收益特征是否与投机性股票需求相关。作者认为投资者对投 邮箱：yanjw@ 机股的偏好是随时间变化的，并且在盈余公告发布之前尤其强烈，这可能 是因为投机者的持有成本较低。同时，由于导致盈利消息的不确定性升高， 联系人：吴正宇 抵消套利的力量更加有限。综上所述，作者预计在业绩公布前几天，投机 执业证书号：S0010120080052 性资产和非投机性资产之间应该存在正的收益率差。回到A 股市场，盈 邮箱：wuzy@ 余公告效应已被广泛研究，引入投机股这一视角有助于更深入了解PEAD 等现象的收益来源以及背后的经济逻辑。 [Table_CompanyReport] 相关报告 1. 《财务受限，货币政策冲击和股票 ⚫在财报公布之前，投资者对投机性股票的需求更加强劲，导致这些股 横截面收益之间的关系——“ 学海拾 票的价格上涨 珠” 系列之六十七》 投机性股票在盈余公告前的5 天窗口中比非投机性股票高出约52 个 2. 《基金组合如何配置权重：能力平 基点。然而，在公告发布后的5 天窗口中，这种回报差却逆转了80 个基 价模型——“ 学海拾珠” 系列之六十 点。此外，这种累积收益差的倒 V 形结构在小单失衡度较大的公司、机 八》 构持有较低的公司和投机性倾向较强的公司中更为明显，并且在控制了过 3. 《持仓技术相似性与共同基金业绩 去12 个月的回报和投资者关注度的各种代理指标后也很稳健。 ——“学海拾珠” 系列之六十九》 4. 《双重调整法下的基金业绩评价— ⚫基于其他异常特征的累积回报差，如账面市值比、历史回报、盈利能 —“学海拾珠” 系列之七十》 力以及投资资产比在盈余公告前后都会增加 5. 《企业员工流动对股票收益的影响 倒 V 形累积收益差是投机性股票的相关特征所独有的。这种累积收 ——“学海拾珠” 系列之七十一》 益差形状的鲜明对比突出了投机股其特质属性在盈