2022年政府工作报告点评：从“做减法”到“做加法”.pdfVIP

宏观点评报告 宏观点评报告 | 从“做减法”到“做加法” 证券研究报告 2022 年03 月05 日 2022 年政府工作报告点评 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 5.5% 在宏观形势更为复杂的背景下，年内经济目标仍确定为 左右。今年 国内面临更为严峻的宏观形势：上游成本维持高位、外需贡献趋弱、稳就 分析师 业形势由压力较大变为更加艰巨。在此背景下，本次国内生产总值增长目 张静静 S0800521080002 5.5% 1100 标定在 左右，符合预期。此外，城镇新增就业目标在 万人以上， 5.5% 3% zhangjingjing@ 城镇调查失业率全年控制在 以内；居民消费价格涨幅 左右。 政策取向全面转向稳增长，由“十三五”的“做减法”转向“做加法”。 宋进朝 S0800521090001 今年政策重心是 “着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”。 与此呼应的是，重点工作由去年的八项增为九项，补充了“着力稳市场主 songjinchao@ 体保就业，加大宏观政策实施力度”，基调转向稳增长。此外，2021年 相关研究 政府工作报告提到延续十三五“三去一降一补”任务，今年去掉该说法， 结合内外局势变化表明今年起 “十四五”政策基调或转向“做加法”。 政策基调由“做减法”转向“做加法”。那么，如何做加法？ 1）对于宏观经济形势，全面突出稳定。政策措辞由去年“保持宏观政策 连续性稳定性可持续性”变成了“着力稳定宏观经济大盘”。 2）货币政策总量与结构并重。去年以结构为主，今年强调“发挥总量和 结构双重功能”，“扩大新增贷款规模”或意在呼应支持商品房合理需求。 3）额外增列“着力稳市场主体保就业，加大宏观政策实施力度”。今年 对小微企业减税力度明显提高，同时提出一系列稳就业政策。 4）市场结构由重点领域改革转向激发活力，产业调结构阶段或告一段落。 5）创新发展从提质到巩固根基。放弃“三去一降一补”说法并提到“增 强制造业核心竞争力…着力培育‘专精特新’企业…促进数字经济发展”。 6）内需战略方面，地产依然坚持房住不炒、因城施策，同时增加了新型 城镇化的提法。房地产行业释放出边际积极信号。 7）农业发展将成为关键。今年提出要“促进乡村全面振兴，加强粮食等 重要农产品稳产保供”。 8）外需预期转差。今年措辞转为“多措并举稳定外贸”。 9）就生态环境而言，双碳目标更为灵活弹性。今年并未提及2030年碳达 峰，且将能耗强度目标由年度目标改为十四五统筹考核，并留有适当弹性。 10）民生福祉：由体系改革转向关注资源分配；满足合理住房需求。 从政府工作报告看投资机会。第一，能源、农业等初级产品相关政策大 概率会陆续落地，相关行业将受益；第二，在房住不炒基调下发展新型城 镇化以及保障合理住房需求背景下，房地产行业或有积极变化；第三，稳 增长兑现居民就业收入预期改善后，下半年消费有望逐步回暖；第四，政 策强调大力扶持“专精特新”企业及促进数字经济发展，相关领域标的预 计将长期受益。 风险提示：国内政策超预期；俄乌局势引发的通胀预期或仍暂时掣肘市场 表现。 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 宏观点评报告