山西华鹿阳坡泉煤矿有限公司49%股权转让_项目分析报告29622_塔米狗.docx

“山西华鹿阳坡泉煤矿有限公司49%股权转让”项目分析报告 一、项目投资亮点与建议 2019年二季度以来矿难等供给扰动结束，煤价重回下行通道。年内煤炭价格经历前高后低走势，年初在陕西矿难复产进度缓慢的影响下，港口动力煤价格在一季度持续上涨，后期随着生产缓慢恢复，价格在二季度以来逐月回落。从坑口价格表现来看，2019以来除焦煤外，其他煤种同比、环比均连续三个季度下跌。 二、转让标的与标的企业基本情况 （一）项目名称与交易形式； 山西华鹿阳坡泉煤矿有限公司49%股权转让，竞价交易。 （二）标的企业基本信息 公司名称：山西华鹿阳坡泉煤矿有限公司 注册地址：山西省忻州市河曲县(河曲县鹿固乡阳坡泉村) 成立时间：2001-08-03 法定代表人：王卫国 注册资本：5200.00万元 实缴资本：5200.00万元 标的企业介绍： （三）股权结构 （四）经营范围 矿产资源开采：煤炭开采。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） （五）主营业务 矿产资源开采：煤炭开采。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） （六）历史沿革 三、标的企业主营业务分析 2019年1季度煤炭产量和调出量受到了陕西矿难的影响。2019年1-6月产量数据显示，山西、内蒙古2019全年煤炭输出量分别同比减少6702.36、7596.01万吨，降幅为15.57%、13.02%。受矿难影响，陕西省煤炭输出同比减少15394.3万吨，大幅降低39.55%，是年初价格得以坚挺的主要供给力量。 四、企业成长性分析 （一）财务情况与盈利能力分析 （二）创新发展与知识产权 本公司无创新与知识产权相关信息。 （三）信用风险 历史失信被执行人 （四）管理效率 由于是央企下属行业子公司，管理效率高，安全生产符合行业标准。 五、行业及市场状况分析 （一）公司所处行业概况 我国煤炭的生产地、消费地天然分离，且去产能导致供给向资源优势区域集中，煤炭跨区域调运的需求进一步增加。根据《煤炭工业发展“十三五”规划》，全国煤炭开发的总体布局是压缩东部、限制中部和东北、优化西部。预计到 2020 年，东部地区煤炭产量 1.7 亿吨，煤炭消费量 12.7 亿吨，净调入煤炭 11 亿吨；东北地区煤炭产量 1.2 亿吨，煤炭消费量3.6 亿吨，净调入煤炭 2.4 亿吨；中部地区煤炭产量 13 亿吨，煤炭消费量 10.6 亿吨，净调出煤炭 2.4 亿吨；西部地区煤炭产量 23.1 亿吨，煤炭消费量 14.5 亿吨，净调出煤炭 8.6 亿吨。预计 2020 年，煤炭调出省区净调出量合计 16.6 亿吨，煤炭调入省区净调入 19 亿吨，主要由晋陕蒙等地调出，以及沿海沿江进口煤补充。由于煤炭跨区域调运规模大，且运输过程中往往涉及多次贸易流转，因此煤炭供应链市场的体量可达万亿级别。 国内煤炭运输主要通过铁路、水路完成，主要的运输路线包括“三西”外运通道、东北煤运通道、华东煤运通道、中南煤运通道。煤炭铁路运输以晋陕蒙煤炭外运为主，十三五规划全国形成“九纵六横”的煤炭物流通道网络。北煤南运水上运输系统以锦州、秦皇岛、天津、唐山、黄骅、青岛、日照、连云港等北方下水港，江苏、上海、浙江、福建、广东、广西、海南等南方接卸港，以及沿长江、京杭大运河的煤炭下水港为主体。 煤炭生产地价格和各消费地的价格之间存在很大的价差，主要消费地的电煤价格当中，流通环节成本占比已经超过 50%。 目前的煤炭流通商发展时间较短，数量多，普遍规模较小。多数煤炭流通商是依托资源起步，围绕上游生产企业、下游消费企业分布，通常掌握着煤炭资源、客户资源、运力资源中的一种或多种。多数煤炭流通商仍从事单纯的煤炭贸易，赚取买卖价差收益。部分企业在进行煤炭贸易的同时提供煤炭运输服务和配煤等加工服务，但服务水平较低。少量煤炭流通商的龙头转型为煤炭供应链服务者，从事煤炭贸易的同时提供更专业化的采购、仓储、掺配、物流、销售一站式服务，同时提供信息、资金等综合服务，并以服务作为企业主要的价值来源。国内煤炭供应链行业的市场集中度很低。从市场空间来看，2017 年国有重点煤矿铁路运量达 11.11 亿吨、重点港口煤炭运量达 7.26 亿吨、煤炭进口量达 2.71 亿吨，然而国内主要的煤炭供应链企业的煤炭发运量仅为百万至千万吨，行业内领先的瑞茂通 2017 年市占率也仅为 2.5%左右，未来有很大的提升空间。 （二）产业链概述 今年以来，我国宏观经济保持平稳向好发展态势，供给侧结构性改革深入推进，经济发展协调性增强，创新驱动成效突出，发展新动能快速成长。市场预期稳定向好，煤炭行业的经济运行态势良好，市场供需实现了总体平衡，价格总水平在合理区间内波动。 上半年原煤产量17亿吨，同比增长3.9%，煤炭净进口1.44亿吨。煤炭价格现在处于合理区间