铜2022年3月报：供应不确定需求回暖，铜价走势或震荡上行-20220307-铜冠金源期货-17正式版.pdfVIP

铜2022年3月报 2022年3月7 日 星期一 供应不确定需求回暖 铜价走势或震荡上行 要点 电话 ● 宏观方面，美欧日PMI整体继续处于50 荣枯线之上，显示了海外发达经 济体良好的复苏态势；但是俄乌局势会带来一定不确定性。国内2月制造业 PMI超预期回升，预计后期随着部分重大基础设施工程和项目适度超前开展， 基建投资有望提速，并带动需求继续回升。 ● 供应方面，2022年2月铜精矿加工费出现上涨，体现了买卖双方对于今 年铜精矿供应宽松的预期。精炼铜方面，国内冶炼企业遭遇了限产和检修的 影响，整体产量不及此前预期；同时进口大幅亏损情况下，预计也将回落。 再生铜方面，在财税新规下，再生铜市场陷入观望，成交低迷，供应或受一 定影响。 ● 需求方面，1、2月份国内终端需求整体依然处于较弱态势，特别是房地 产市场弱势情况下，对于国内需求的拖累。但是进入3月份之后，国内消费 会逐步迎来旺季，市场需求有望企稳回升。此外，国家对于基建的托底政策 也逐步开始显现效果，因此目前来看，国内经济增长下行的压力依然较大， 但是不能过分悲观。 ● 预计未来一个月铜价走势震荡上行，主要在70000-75000元/吨之间波动。 ● 风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期 敬请参阅最后一页免责声明 1 17/ 铜2022年3月报 目录 一、2022年2月行情回顾4 二、宏观经济分析5 1、海外复苏依然向好，俄乌冲突缓解加息预期5 2、PMI超预期回升，政策效果逐步显现6 三、基本面分析7 1、铜精矿供应维持宽松，进口加工费稳中有升7 2、精铜产量不及预期，整体供应压力缓解8 3、新规影响尚未明晰，市场成交陷入低迷10 4、国内累库强于往年，现货升水受到打压11 5、终端需求遇冷，但后市并不悲观12 四、行情展望15 敬请参阅最后一页免责声明 2 17/ 铜2022年3月报 图表目录 图表 1 铜期货价格走势4 图表2 上海现货铜升贴水走势5 图表3 发达国家GDP 增速6 图表4 发达国家制造业PMI 指数6 图表5 中国GDP 增速6 图表6 中国PMI 指数6 图表72022 年国内冶炼厂检修动态8 图表8ICSG全球精炼铜供需平衡走势8 图表9ICSG全球精炼铜消费变化9 图表 10 中国铜精矿现货TC 走势9 图表 11中国进口铜精矿年度长单TC 走势9 图表 12 中国铜材产量及增速变化9 图表 13 中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化9 图表 14 中国精炼铜产量变化9 图表