锌月报：地缘影响提振锌价，关注国内需求兑现-20220307-铜冠金源期货-17正式版.pdfVIP

锌月报 2022 年3 月7 日 星期一 地缘影响提振锌价 关注国内需求兑现 要点 要点 电话： 021 ●当前市场聚焦俄乌局势，原油、天然气等能源价格持续大涨，市场对欧洲 炼厂复产推迟担忧增加，伦锌大涨，沪锌被动跟涨。国内基本面聚焦需求端，受 要点 环保及终端订单偏弱影响，国内初端消费恢复较慢，社会库存增幅高于往年同期 水平，拖累锌价表现。然终端板块看，在国内稳增长政策下，基建板块发力有望 要点 电话： 021 加快兑现，地产板块政策回暖也存好转预期，一季度末有望增加对锌消费的实物 量拉动。 ●国内供给端看，3 月内外锌矿加工费走势分化，国内低加工费仍难提振炼 厂生产积极性，3 月随着检修企业复产及工作日增加，精炼锌产量预计环比增加 电话： 021 7.6 万吨，供给修复但压力可控。 ●整体看，在俄乌冲突持续的背景下，伦锌将保持强势，沪锌下方支撑相对 稳固，上方空间更多需要国内需求的进一步验证。短期锌价易涨难跌，不过也需 谨防3 月后需求提振低于预期带来价格高位回落的风险。 操作建议：谨慎追高，背靠40 日均线逢低做多 风险提示：俄乌局势缓解，国内需求提振未兑现 敬请参阅最后一页免责声明 1/17 锌月报 目录 一、锌市场行情回顾 4 二、锌基本面分析 4 1、2022 年海外锌矿增量预计25-30 万吨，精炼锌新增预计5 万吨4 2、地缘政治支撑能源价格，但需警惕驱动减弱6 3、国内锌矿维持偏紧，3 月内外加工费走势分化 7 4、2 月精炼锌产量季节性低位，3 月环比有望回升 9 5、2 月初端消费恢复低于预期，3 月有望加速 12 6、终端消费好坏参半 12 7、内外库存延续分化 15 三、总结与后市展望 16 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 17 锌月报 图表目录 图表1 沪锌主连及LME 三月期锌走势4 图表2 全球锌矿月度产量情况5 图表3 全球精炼锌月度产量及供需缺口5 图表4 2022-2023 年海外主要矿山增量（万吨）5 图表5 2022-2023 年海外冶炼新增量（万吨）6 图表6 俄罗斯锌矿产量占全球比例7 图表7 俄罗斯锌锭产量占全球比例7 图表8 欧洲主要国家电价7 图表9 欧洲天然气期货价7 图表10 国内锌矿月度产量8 图表11 3 月内外矿加工费走势分化8 图表12 锌矿进口量环比大降8 图表13 2020-2022 年国内主要矿山新增产能（万吨）9 图表14 国内精炼锌产量10 图表15 2 月各地产量变化情况10 图表16 国内矿山及炼厂利润变化10