宏观研究：如何理解超预期的经济增速？_2022-03-16_华安证券.docVIP

如何理解超预期的经济增速？ 宏观研究 宏观点评 报告日期： 2022-03-16 报告日期： 2022-03-16 主要观点： 分析师：何宁 执业证书号：S0010521100001 电话邮箱： \h hening@ 相关报告 事件：2022 年 1-2 月规模以上工业增加值同比增长 7.5%，预期 3.2%，前值 4.3%；固 定资产投资同比增长 12.2%，预期 5.3%，前值 4.9%；其中房地产投资 3.7%（前值4.4%）、制造业投资 20.9%（前值 13.5%）、基建投资 8.61%（前值 0.21%）；社会消费品零售总额同比增长 6.7%，预期 4.6%，前值 1.7%。 一、生产：工业生产同比实现高基数上的高增长，新兴产业优势延续，但需要注意：工业增加值环比季调低于过往同期均值，部分原材料产品生产增速同比大幅下滑，叠加 2 月底以来疫情有所反复，工业生产景气持续性仍需观察；受疫情反复、地产销售低迷等影响，服务业景气下行，服务生产弱于去年全年。 1、能耗双控纠偏、保供稳价、出口高景气带动工业增加值走高。行业看，上游煤炭、石油等行业，下游食品饮料、纺织业生产边际改善，医药、专用设备、计算机等相关高端制造业绝对增速持续处于高位。但需要注意：工业增加值环比季调低于过往同期均值，部分原材料产品生产增速同比大幅下滑，叠加 2 月底以来疫情有所