汇率制度与调控政策概述.pptVIP

汇率制度与汇率政策 汇率制度的选择 汇率调控政策 中国的外汇管理制度 * 第一页，共三十九页。 第一节 汇率制度的选择 汇率制度的演变及几种主要的汇率制度 汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System），又称汇率安排，是指一国货币当局对本国货币汇率水平的确定、汇率变动的基本方式等问题所作的一系列安排或规定。 * 第二页，共三十九页。 ? 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 严格固定 的汇率制度 无独立法定货币的汇率制度 货币局制度 中间 汇率制度 传统固定 汇率制度 钉住平行汇率带 爬行钉住制 爬行带内浮动 浮动 汇率制度 不事先宣布汇率路径的管理浮动 独立浮动汇率制 美元化 货币联盟 * 第三页，共三十九页。 汇率制度 国家 个数 国家名称 无独立法定货币的汇率安排 41 欧元区11国 货币局制度 7 波斯尼亚－黑塞哥维那文莱、保加利亚、里脱维亚、爱沙尼亚、吉布提、中国香港 其他传统的固定钉住（分钉住单一货币和一篮子货币） 41 中国、马来西亚、沙特阿拉伯等 水平范围内钉住 4 丹麦、塞浦路斯、匈牙利、汤加等 爬行钉住 5 突尼斯、玻利维亚、哥斯达黎加、尼加拉瓜等 爬行区间内的汇率 5 波兰、乌拉圭等 不事先公布汇率路径管理浮动 50 阿根廷、泰国、巴基斯坦、埃及、新加坡等 单独浮动 34 美国、日本、英国、韩国、印度、澳大利亚等 国际货币基金组织2003年12月31日 * 第四页，共三十九页。 固定汇率制度 本国货币与某种货币（或参照物）之间保持固定的兑换关系 包括 金本位制度下的固定汇率制 纸币流通条件下的固定汇率制 * 第五页，共三十九页。 纸币流通条件下的固定汇率制 指布雷顿森林体系下的汇率制度，或称“可调整的钉住汇率制度”，“固定汇率美元本位制”。 这种固定汇率制维持的基础就是“双挂钩”（见下页），这也是这一汇率制的主要缺陷。 * 第六页，共三十九页。 German mark British pound French franc U.S. dollar Gold Pegged at $35/oz. Par Value Par Value Par Value 双挂钩 * 第七页，共三十九页。 浮动汇率制度 汇率水平完全由外汇市场的供求关系决定，政府不施加任何干预的汇率制度。 按照浮动程度划分 自由浮动（清洁浮动cleaning floating）：指货币当局完全听任汇率水平由外汇市场的供求状况自行决定，不施加任何人为的干预。 管理浮动（肮脏浮动dirty floating）：指货币当局根据需要，选择适当的时机对外汇市场进行干预，以使市场汇率水平朝特定的方向和水平波动。 * 第八页，共三十九页。 按照浮动的形式划分 单独浮动：指本国货币不同其他国家货币保持任何固定联系，汇率水平根据外汇市场供求状况及本国需要自行浮动。 联合浮动：指几个或多个国家联合起来，采取统一的行动共同影响市场汇率水平。实行联合浮动的主要是原欧洲货币体系成员国，成员国之间保持固定汇率，而对非成员国则采取一致的浮动。 * 第九页，共三十九页。 爬行钉住汇率制度 是一种使汇率能够作经常的、小幅度调整的制度。”具体来说，“爬行(crawling)”，指的是爬行钉住有别于可调整钉住汇率制度的偶然的、突发性的、跳跃性的大幅度的调整。而“钉住（peg）”, 指的是实行爬行钉住汇率制度的国家当局承担维持住某一平价的义务或使市场汇率保持在这一平价上下的一定幅度内。 * 第十页，共三十九页。 从平价的爬行方式分 一是定式型爬行，即根据一定的定式（定式中变量的参数根据以往的统计数字确定）来确定平价爬行的比率。例如，根据以往某个时期市场汇率变动的平均数、储备资产的变动水平或现有储备资产与正常水平的差距而确定爬行的幅度，调整平价。定式型爬行基本上依赖于市场力量。 二是决策型爬行，即由政府当局根据当时的情况，随机决策，确定平价调整的幅度，决策型爬行更多的取决于政府的信息灵敏度和进取心。 * 第十一页，共三十九页。 ? 汇率目标区 ★ 事先确定汇率水平的波动区间，汇率有可能超出波动区间时，政府利用货币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅度控制在目标区内。 * 第十二页，共三十九页。 汇率目标区体系的内容 （1）目标区的大小； （2）目标区变化的频率； （3）目标区的公开性； （4）保证目标区的承诺程度。 * 第十三页，共三十九页。 汇 率 中心汇率 目标区上限 目标区下限 不存在目标区时市场汇率轨迹 汇率目标区示意图 汇率目标区下 市场汇率轨迹 * 第十四页，共三十九页。 汇率目标区的类型 宽松的目标区：指目标区的幅度大，经常调