基于多维度行业景气度与估值动量的行业轮动策略.docxVIP

行业景气度与估值动量 行业轮动策略可以从不同周期以及多个维度进行构建。短期可以关注市场情绪，通过价量指标捕捉市场变化并构建预测信号；中期则可以从行业基本面出发，关注行业景气度与估值的变化；而长期需要对经济周期做出判断，并根据所处的经济周期筛选优势行业。 行业景气度反映了行业中上市公司的整体经营状况，景气度上行的行业往往会获得投资者的追捧。行业估值的变化也表现出较强的持续性，估值提升的行业在未来估值进一步上升的可能性也较大。因此，行业景气度和估值的变化能够对行业收益率的预测起到重要作用。本篇报告重点从多个维度构建行业景气度和估值动量的因子，探索中期行业配置策略。 本篇报告是资产配置系列报告的第三篇，也是东兴金工推出的第四个行业轮动模型。该系列报告重点探索资产配置的量化解决方案，包括大类资产配置、行业配置以及风格配置等。下图展示了东兴金工的行业配置研 究框架。本篇报告完善了中期行业配置框架，形成了景气度估值、机构持仓以及北上资金三维度的中期行业配置思路。 图1：东兴金工行业配置框架 资料来源： 多维度行业景气度与估值指标 指标构建原则与测试方法 行业层面的指标反映的是所属行业上市公司的整体情况，因此，我们可以通过将个股的相关指标合成行业的景气度与估值指标，下图展示的行业因子的构建流程。在因子构建的过程中，我们需要考虑以下几个问题。 首先，上市公司每个季度会披露季报，但由于许多行