如何看待保险股的后续投资机会.docxVIP

一、资产端环境有望持续改善 一、资产端环境有望持续改善 正如我们在年度策略报告中所述“保险行业 2022 年资产端有所改善：地产风险逐步好转，利率有望触底回升”，但市场观点往往主要聚焦在板块负债端未见实质性改善而在“稳增长”投资逻辑中抛弃保险股，而年初至今市场风格的漂移和稳增长政策发力以及经济数据均持续强化了保险股的“资产端逻辑”，但市场预期并不充分。全国两会如期召开，对 2022 年经济稳增长以及银行、地产领域的发展也点明了相关的要点，展望后续，地产领域投资风险缓释、利率随经济复苏而上行的预期、权益市场风格共振（直接受益稳增长/低估值、间接受益银行地产板块上涨）三者将共同推动保险资产端预期触底反弹，从而带动股价持续回升。 1、市场利率随着社融逐步复苏有望企稳回升 此前市场主要认为宽货币政策力度还将延续，市场利率将继续探底，但随着 1 月经济数据的超预期，表明我国经济后续的复苏持续性可期，招商宏观团队认为：相比总量的超预期增多，结构上的超预期改善更加值得市场重视，争议往往代表良机。从数据中，可以得出以下结论：一是信贷总量显著改善，预示货币政策压力有所减轻，连续降息的必要性降低；二是信用结构出现优化迹象，预示“稳增长”开启，社融增速回升具有可持续性。因此后续假设随着新增社融增速（2 月数据即将公布）的持续改善，往往市场利率水平也将迎来一定程度的回升（从历史经验来看一般会滞后几个月）