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经济学Ch金融衍生市场会计学第1页/共202页教学目的与要求本章要求学生理解金融衍生市场产生的背景，掌握各类金融衍生工具子市场运行基本原理及其相互间的区别。能熟练运用远期利率协议、期货合约和期权合约进行套期保值。了解一国发展金融衍生市场的宏观和微观环境。第2页/共202页§8.1 金融衍生市场概述一、金融衍生工具定义与特征二、金融衍生工具类别三、金融衍生工具产生与发展（一）金融衍生工具定义第3页/共202页给予交易对手的一方，在未来某一时间对某种基础金融工具拥有一定权利和相应义务的合约。其价值取决于相关基础金融工具的价格及其变化。第4页/共202页（二）金融衍生工具特征1、对基础工具未来结果进行交易； 2、杠杆比例高；3、交易成本低；4、定价复杂；5、风险大；6、全球化程度高。按市场分类场内衍生工具场外衍生工具按基础工具分类按交易对象分类汇率衍生工具利率衍生工具指数衍生工具股票衍生工具商品衍生工具远期合约期货合约期权合约互换合约其他衍生工具二、金融衍生工具类别第5页/共202页金融衍生工具与基础工具的关系长期外汇债券股票市场外汇市场权股股股期指指票外权汇远可转换债券期期票数外汇期外汇互换货货期期期外证货权权汇期货期权期货期权可利赎率利货回期率期券公期债权货司债利率交换债券市场货币市场金融衍生工具与基础工具的关系第6页/共202页三、金融衍生工具产生与发展第7页/共202页（一）金融衍生工具产生的历史（二）金融衍生工具迅速发展的原因1、金融市场风险加剧2、金融行业竞争加剧3、科技进步推动4、金融理论发展1848农产品远期合同1981银行存款单期货、欧洲美元期货、长期政府债券期货期权1865商品期货1983利率上限和下限期权、货币期货期权、股指期货期权、中期政府债券期货期权1972货币期货1985欧洲美元期权、互换期权、美元及市政债券指数期货1973股票期权1987平均期权、商品互换、长期债券期货期权、复合期权1975抵押债券期货、国库券期货19893 月期欧洲马克期货、上限期权、欧洲货币单位期货、利率互换期权1977长期政府债券期货1990股票指数互换1979场外货币期权1991证券组合互换1981货币互换、利率互换、股票指数期货、中期政府债券期货1992特种互换 主要金融衍生工具产生的年代 第8页/共202页§8.2 远期市场第9页/共202页一、远期市场概述二、远期定价（期货定价中介绍）三、远期利率协议四、远期外汇合约一、远期市场概述第10页/共202页（一）远期合约定义与类别（二）远期市场特点（一）远期合约定义与类别第11页/共202页定义交易双方按约定价格和数量买卖在未来某一确定时间交付某种金融商品的合约。主要类别远期利率协议；远期外汇合约。（二）远期市场特点第12页/共202页合约内容个性化；灵活性大；流动性低； 实物交割；信用风险高；场外市场。三、远期利率协议第13页/共202页（一）定义（二）相关概念（三）结算金（四）案例（一）远期利率协议定义第14页/共202页交易双方约定在未来某一时点交换某一特定时期内一定本金基础上的协议利率与参照利率利息的协议（简称 FRA）。主要目的是锁定借贷利息买方（借款方）目的在于免受未来利率上升的影响；卖方（贷款方）目的在于免受未来利率下降的影响。结算日市场利率。通常为LIBOR或其他货币市场利率。（二）远期利率协议相关概念第15页/共202页名义本金双方约定的交易金额，但不进行交换，仅用作计算利差的本金数额。协定利率双方商定的借贷利率。对银行而言是远期利率协议的报价。参照利率结算日市场利率。通常为LIBOR或其他货币市场利率。结算金结算日根据协定利率与参照利率差额计算的一方付给对方的金额。交易日远期利率协议签定日期。起算日通常为交易日后两天。确定日参照利率确定的日期（通常为结算日前两天）。结算日名义贷款开始日期。到期日名义贷款到期日期。合同期结算日至到期日天数。（r-rk）×A×DD结算金 = BB1+（r× ）（三）远期利率协议结算金第16页/共202页参照利率高于协定利率，贷款者支付给借款者结算金；反之，借款者支付给贷款者结算金。r-参照利率 rk –协定利率A-合同金额 D-合同期限（天数）B-天数计算惯例（美元为360天， 英镑为365天）远期利率协议结算日不是本金借贷到期日，而是起息日。因此，结算金是根据协定利率与参照利率计算的利息差额的贴现值。（四）远期利率协议案例第17页/共202页1、案例某公司需在3个月后借入为期6个月的1000万美元资金，预计届时银行利率将上升，为了锁定借款成本，该公司2008年11月17日与银行签订了名义本金1000万美元、协定利率5.6%的3×9远期利率协议。〔假设3个月后，6个月期贷款利率上升，参考利率（为LIBOR）升至6%。〕2、交