万华化学(600309)业绩符合预期，研发投资双轮驱动长期成长-广发证券[何雄,邓先河]-20220315【19页】.docxVIP

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 PAGE 14 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 PAGE 14 / 19 年报点评|基础化工 万华化学（600309.SH 万华化学（600309.SH） 买入 买入 公司评级 业绩符合预期，研发投资双轮驱动长期成长 业绩符合预期，研发投资双轮驱动长期成长 核心观点： 2021 年年报发布，Q4 业绩符合预期。根据公司年报，2021 年公司实现营业总收入 1455.38 亿元，同比增长 98.19%，归母净利润 246.49 亿元，同比增长 145.47%；21Q4 实现营业总收入 382.19 亿元，环比 Q3 下滑 3.64%，归母净利润 51.07 亿元，环比 Q3 下滑 15.04%。 Q4 毛利率环比下降，费用率小幅上升，所得税率环比下降。21Q4 公司 毛利率 17.09%，较 Q3 的 26.90%下降 9.81pct；净利率环比下降 1.90pct至 13.49%。Q4 管理费用率、财务费用率环比 Q3 分别上涨 0.30pct、0.26pct。调整后，2021 年销售费用率为 0.72%，同比 2020 年下降 0.35pct。企业所得税方面，Q4 所得税率 6.84%，环比 Q3 减少 9.84 亿元；此外 Q4 资产减值损失 10.21 亿元，主要系福建 TDI 装置的减值。 22Q1 至今聚氨酯板