基金互联网行业触底反弹，如何把握行业投资新机遇.pdfVIP

一、互联网行业触底反弹，如何把握行业投资新机遇 1.1、香港与中概互联网行业漫长下跌终现曙光 海外中概互联与港股科技龙头公司自2021 年2 月创新高之后，持续走跌，A 股互联网公司受 影响较小。2021 年2 月1 日以来，A 股中证互联网指数 （H30535.CSI ）累计下跌19.24%，恒生科 技指数累计下跌54.66%，中国互联网50 指数（930604.CSI ）累计下跌57.42%。 在经历了漫长的回撤之后，互联网板块迎来触底反弹。2022 年3 月16 日，恒生科技指数单日 拉涨22.2%，代表中概互联网公司的中国互联网50 指数收涨31.25%。 我们以史为鉴，展望未来，探究互联网行业的新格局。 图1：A 股、港股、中概互联指数相对走势 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 互联网 恒生科技 中国互联网50 数据日期：2021年 1 月4 日至2022年 3 月16 日 过去，多重利空因素叠加导致市场悲观情绪。我们对影响市场表现的各种负面因素进行分类分 析，认为其他因素为各行业共有，而对中概退市危机和平台经济监管加码的担心是中概互联板块近 期的主要矛盾。1 表 1：近期影响中概互联网板块表现的负面因素 分类 因素 对互联网行业的影响方式 我们的判断 外部 俄乌战争 战争降低市场风险偏好 战争- 和平 通胀 通胀抬高下游企业成本，强化FED 加息预期 经济周期循环往复 1 引用自信达证券行业点评报告《中概互联网：越是低迷，越要耐心》 5 宏观 疫情 防控措施升级全面影响线下经济，但短期内有 终将战胜疫情 内部 利于线上经济 经济 消费和投资表现不佳，预期转弱，影响消费互 稳增长措施将继续发力，公司业绩预计下半年复苏 联网公司的业绩预期（广告、电商、到店） 市场 中概股退市危机 海外上市中国企业面临金融脱钩的风险 详见后文 平台经济监管 担心短期纾困措施长期化，破坏平台经济商业 互联网行业的监管压力最大的时段已经过去，预计未来将 行业 监管 模式 是鼓励发展与常规监管并重的格局 游戏行业监管 游戏版号迟迟未发，担心防沉迷措施升级 参考2018 年，版号终将发放 资料来源：信达证券研发中心整理 3 月8 日美国证监会（SEC ）根据《外国公司问责法案》（HFCAA ）将5 家中国公司（百济神州、 百盛中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药）列入 “临时清单” （Provisional List ），导致市 场大跌。 这是《外国公司问责法案》实施的正常步骤，预计后续仍将有更多中国公司列入其中。《外国 公司问责法案》已获得美国参众两院通过并生效，规定在美上市的外国公司要向SEC 提交文件， 证明公司不受外国政府拥有和掌握，并上交审计底稿，使其符合美国上市公司会计师监督委员会 （PCAOB ）的审计标准。如该公司连续 3 年未能符合标准，将允许SEC 使其从交易所摘牌。由于 这 5 家中国