众望布艺-市场前景及投资研究报告：布艺龙头，高端制造壁垒.pdfVIP

布艺龙头不负众望，筑造高端制造壁垒 [Table_CoverStock] —众望布艺 （605003.SH）深度报告 [Table_ReportTime] 2021 年12 月15 日 [Table_CoverReportList] [Table_Tit le] 证券研究报告 布艺龙头不负众望，筑造高端制造壁垒 公司研究 [Table_ReportDate] 2021 年12 月15 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 深度报告 [Table_Summary] 定位中高端市场，打造布艺行业龙头企业。公司主要从事中高档沙发装饰 [Table_StockAndRank] 众望布艺（605003.SH） 面料及制品的研发、设计、生产与销售，旗下拥有日常家用沙发面料品牌 “Z-WOVENS ”和主打功能性沙发面料的“SUNBELIEVABLE ”、 投资评级 买入 “NEVERFEAR”等品牌，产品兼具艺术性和功能性。近年来公司业绩保 持稳定增长，2020 年实现营收/ 归母净利润4.95/1.40 亿元，2018-20 年 复合增速为8.37%/28.82% ，净利润增速大幅高于收入增速，主要系公司 [Table_Chart] 持续优化产品结构，不断提升高毛利的装饰面料的业务占比。 美国沙发市场空间广阔，高端化趋势利好行业龙头。美国家居需求持续增 长、房地产市场高景气度持续推动沙发市场规模提升，在布艺沙发渗透率 为20%、行业增速为10%的假设下，2023 年美国布艺沙发的规模为58.99 亿美元。从行业格局来看，对标格局既定的美国成熟布艺市场，国内沙发 布艺行业格局分散，竞争激烈。随着沙发布艺产品由应用属性转为装饰和 功能属性，行业高端化趋势明朗。公司定位高端，长期深耕美国市场，有 望共享美国沙发市场成长红利。 强大产品力和快速反应能力为公司筑起护城河。1 ）公司具备一流的研发 资料来源：万得，信达证券研发中心 设计能力，通过组建优秀的设计团队，与全球二十家设计公司合作，目前 拥有超过 1600 套花型，近2 万种面料款式，每年设计打样面料款式数量 在3000 件左右，在满足客户需求的同时还能够引领时尚，提供沙发布艺 [Table_BaseData] 公司主要数据 解决方案；2 ）公司具备从设计研发到生产销售所需的完整产业链，上下 收盘价（元）： 25.57 游紧密配合，严谨协作，带来较强的成本优势明显和快速响应的能力。公 52 周内股价 20.39-37.08 司深耕美国市场多年，凭借行业领先的设计能力和高质量的产品服务与美 波动区间(元)： 国龙头客户建立深厚的合作关系，合作粘性较强。 最近一月涨跌幅 17.09