中国移动-市场前景及投资研究报告-全球运营商龙头，5G时代加速发展.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2022 年01 月06 日 中国移动 （600941.SH ） 全球运营商龙头，5G 时代加速发展 首次覆盖给予“买入”评级。公司是世界领先的电信运营商。公司拥有国内 买入 （首次） 最多的移动用户与宽带用户。在5G 渗透率不断上升，运营商ARPU 值进入回 股票信息 暖的大周期内，公司C 端业务有望重回稳健增长。同时在B 端业务方面，公 司以5G 为基础，为企业客户提供5G+AICDE 一站式解决方案。在近年内实 行业 通信服务 现客户与营收的连续快速增长。公司C 端与B 端共振，有望开启全新增长曲 1 月5 日收盘价(元) 57.88 线。 总市值(百万元) 1,234,070.07 总股本(百万股) 21,321.18 C 端与 B 端业务共振发力，运营商景气向上。随着近年来5G 渗透率提升， 其中自由流通股(%) 2.21 叠加提速降费政策告一段落，中国移动移动业务 ARPU 值出现明显的回暖态 30 日日均成交量(百万 255.37 势。中国移动拥有三大运营商中数量最多的移动用户和宽带用户，有望随着 股) 人均资费回暖，进一步扩大领先优势。同时，在 B 端业务方面，公司以 5G 行业走势 为基础，为企业客户提供5G+AICDE 一站式解决方案。在近年内实现客户与 营收的连续快速增长。B 端与C 端共振发力，公司营收有望持续稳健增长。 通信 沪深300 16% 5G 建设稳定，叠加 700M 优势，公司利润有望增厚。目前5G 基站建设已 经进入平稳区间，从公司的资本支出计划上来看，增长已经趋缓。同时，5G 0% 基站的折旧期限相较于 4G 基站更长，因此运营商后续折旧压力将会逐渐减 小，增厚利润端。同时，中国移动拥有与广电共用的 700M 频段，单个基站 -16% 的覆盖范围更大，将会在后期显著降低网优与运维成本，进一步增厚利润。 我们认为，随着5G 建设节奏平稳，折旧减少，叠加中国移动700M 频段的覆 -32% 盖优势，中国移动后续有望打开利润增长空间。 2021-01 2021-05 2021-08 2021-12 “A+H”资本架构有望打开估值上升空间。公司于 1 月5 日正式于A 股上市， 未行使超额配售权情况下，募集资金481 亿元用于 5G 网络建设，云资源池 建设等C 端与B 端业务开发，进一步增加公司增长动力。1 月4 日，公司在 港交所发布授权董事会回购并注销至多10%香港上市股份的公告，有望进一 步增厚公司每股收益及每股股息。我们认为，作为国内乃至世界范围内的运 营商龙头，中国移动PB 相对于国外运营商Verizon 、T-mobile 等存在严重低 估，随着A 股上市和回购进展，公司有望打开估值上升空间。 投资建议：我们认为，随着公司B 端与C 端业务共振发展，5G 折旧与700M 运维费用减少增厚利润端。公司营收与利润均有望实现快速增长。我们预计 公司 2021/2022/2023 年收入