中煤能源-市场前景及投资研究报告：具备成长性的大型煤炭央企.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/煤炭 证券研究报告 中煤能源 （601898 ）公司研究报告 2021 年12 月16 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 优于大市 覆盖 具备成长性的大型煤炭央企 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 12 月15 日收盘价（元） 6.26 52 周股价波动（元） 3.80-10.33 总股本/流通A 股（百万股） 13259/9152  大型煤炭央企，背靠央企煤炭资源整合平台中煤集团。公司是集煤炭生产和 总市值/流通市值（百万元） 82999/82999 贸易、煤化工、煤矿装备制造及相关服务、坑口发电等业务于一体的大型能 相关研究 源企业。公司控股股东中煤集团作为央企煤炭资源整合平台，陆续接收了其 [Table_ReportInfo] 他央企剥离的煤炭资源，综合经营实力持续增强。截至 2021 年 3 月末，集 团共拥有61 座生产矿井，核定产能21402 万吨/年，资源储量666.2 亿吨， 可采储量376 亿吨，主要分布在新疆、内蒙古、山西、陕西、安徽等地区。 市场表现 [Table_QuoteInfo]  以煤为基，产能规模大，盈利成长性值得期待。公司以煤为基，煤炭业务盈 中煤能源 综指 利贡献占比超过 80%。公司主要煤种包括长焰煤、1/3 焦煤、瘦煤、气煤、 112.94% 不粘煤和弱粘煤，以动力煤为主。截至2020 年底，公司拥有矿业权的煤炭资 82.94% 源储量230.2 亿吨，可采储量 137.19 亿吨，共拥有正常生产矿井 18 座，核 52.94% 定产能 1.29 亿吨，按权益比例计算权益产能 1.14 亿吨。同时，公司还参股 22.94% 中天合创、华晋焦煤及禾草沟煤业等煤炭公司，参股3 家公司权益产能合计 1708 万吨，控股+参股权益产能合计 1.31 亿吨。此外，公司还拥有在建矿井 -7.06% 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 4 座，核定产能2380 万吨。展望未来，我们认为，由于公司长协比例较高， 售价相对稳定，显著受益煤价中枢抬升。同时，我们预计公司仍将科学管控 沪深300 对比 1M 2M 3M 成本，吨煤利润有望维持高位。叠加公司“十四五”期间仍有2000~3000 万 绝对涨幅（% ） 1.3 -23.1 -33.3 吨在建矿井逐步投产及公司资源储备丰富，盈利成长性值得期待。 相对涨幅（% ） -1.2 -24.6 -36.2 资料来源： 证券研究所  煤化工业务经营稳定，具备规模及一体化协同优势，景气度有望维持高位。 截至2020 年底，公司聚烯烃/尿素/ 甲醇产能分别为 120/175/60 万吨/年。此 外，还包括计划于2021 年投产的鄂尔多斯能化