08.[第八章　利率期货及衍生品].docVIP

期货从业资格考试辅导 　　　期货基础知识 　　　　　 第 PAGE 14页 第八章　利率期货及衍生品 　　本章重点：掌握利率期货的基本概念、分类，利率期货的报价和价格影响因素。 第一节　利率期货及其价格影响因素 　　一、利率期货及其分类　　（一）什么是利率期货　　短期资金利率、存单、债券、利率互换等利率类金融工具或资产为期货合约交易标的物的期货品种称为利率期货（Interest Rate Futures）。　　利率期货主要可分为有：基于短期利率、基于短期存单和基于债券三大类。　　1.欧洲美元（Eurodollar）　　（1）欧洲美元是指美国境外的金融机构或美国金融机构设在境外的分支机构的美元存款和美元贷款，是离岸美元。　　（2）这种离岸美元存贷业务开始于欧洲，因此称为“欧洲美元”。　　（3）欧洲美元不受美国政府监管，无须提供存款准备，不受资本流动限制。 　　2.欧洲银行间欧元拆借利率（Euro Interbank Offered Rate， Euribor）　　（1）欧洲银行间欧元拆借利率是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率，自1999年1月开始使用。　　（2）Euribor有隔夜、1周、2周、3周、1～12个月等各种不同期限的利率，最长为1年。最常见的期限是隔夜、1周、1个月、3个月、6个月、9月和12个月，确定方法类似于伦敦银行间拆放利率（Libor）。　　（3）Euribor是欧洲市场欧元短期利率的风向标，其发布时间为欧洲中部时间的上午11时，以365日为1年计息。 　　3.国债　　（1）各国国债一般分为短期国债（偿还期限不超过1年的国债）、中期国债（1 - 10年）、长期国债（10年以上）三类。　　（2）短期国债采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。　　（3）中期国债和长期国债通常是附有息票的附息国债。附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年（或每年、每季度）付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。 　　（二）利率期货的分类　　1.短期利率期货合约的标的主要有短期利率和存单，期限不超过1年。　　国际市场较有代表性的期货品种有3个月欧洲美元期货、3个月银行间欧元拆借利率期货、3个月英镑利率期货等。　　短期利率期货品种一般采用现金交割。　　2.中长期利率期货合约的标的主要为中长期国债，期限在1年以上。　　国际市场较有代表性的期货品种有2年期、3年期、5年期、10 年期的美国中期国债（T－Notes）期货、美国长期国债（T－Bonds）期货、德国国债（2年国债Euro－Schatz、5年国债Euro－Bobl、10 年国债Euro－Bund）期货、英国国债（Gilts）期货等。　　我国推出的国债期货品种有5年期和10年期国债期货。　　中长期利率期货品种一般采用实物交割。 　　二、利率期货的报价　　（一）短期利率期货的报价　　1.短期利率期货的报价比较典型的是3个月欧洲美元期货和3个月银行间欧元拆借利率期货的报价。两者均采用指数式报价，用100减去不带百分号的年利率报价。　　2.CME欧洲美元的报价方式：　　（1）欧洲美元期货合约的报价采用IMM 3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，用100减去按360天计算的不带百分号的年利率（比如年利率为2.5%，报价为97.500）形式 。　　（2）CME的3个月欧洲美元期货合约的标的本金为1 000 000美元，期限为3个月期欧洲美元定期存单。 　　（3）交易所规定，最近到期合约最小变动价位为1/ 4个基点（每个基点代表合约价值为25美元，1 000 000×0.01%×3/12），即0.0025，代表合约的最小变动价值为6.25美元。　　（4）例题：当3个月欧洲美元期货合约的成交价格为98.580时，到期交割时合约的买方将获得一张本金为1 000 000美元、年利率为1.42%[（100－98.580）%] ，为期3个月的存单。　　当3个月欧洲美元期货成交价格为99.000时，意味着到期交割时合约的买方将获得一张本金为1 000 000美元、年利率为1%[（100－99.000）%] 的三个月存单。 　　（5）3个月欧洲美元期货成交价格越高，意味着买方获得的存单的存款利率越低；3个月欧洲美元期货成交价格越低，意味着买方获得的存单存款利率越高。　　（6）市场利率上升，3个月欧洲美元期货价格一般会下跌；市场利率下降，3个月欧洲美元期货价格一般会上涨。　　（7）投资者以98.580价格买入3个月欧洲美元期货10手，以99.000价格平仓卖出。若不计交易费用，其收益为42点/手（99.000－98.580），即1050美元/手，总收益为10500