05.[第五章　期货投机与套利交易].docVIP

期货从业资格考试辅导 　　　期货基础知识 　　　　　 第 PAGE 8页 第五章　期货投机与套利交易 第一节　期货投机交易 　　一、期货投机的概念　　期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。　　期货投机与套期保值的区别： 　 投机 套期保值 （一）从交易目的来看 以赚取价差收益为目的 以规避现货价格波动风险为目的 （二）从交易方式来看 期货市场买空卖空，获得价差收益 现货、期货市场同时操作，对冲现货价格风险 （三）从交易风险来看 承担价格风险，风险偏好者 通过期货交易规避现货价格风险，风险厌恶者 　　二、期货投机者的类型　　（一）按交易主体划分　　机构投机者：各类基金、金融机构、工商企业等。　　个人投机者：自然人　　（二）按持有头寸方向划分　　多头投机者　　空头投机者 　　　　三、期货投机的操作方法　　（一）开仓阶段　　1.入市时机的选择　　（1）判断大势：牛市、熊市？　　通过基本分析法，判断市场处于牛市还是熊市。进一步利用技术分析法分析升势（跌势）有多大，持续时间有多长。 　　（2）权衡风险和获利前景　　（3）决定入市的具体时间　　如果入市时间不当，在预测的趋势尚未出现之前买卖合约，仍会使投机者蒙受惨重损失。技术分析法对选择入市时间有一定作用。　　可能是投机者的分析出现了偏差，过高地估计了某些供求因素，也可能是一些短期因素对行情具有决定性的影响，使得价格变动方向与长期趋势出现了暂时的背离。　　只有在市场趋势已明确上涨（下跌）时，才买入（卖出）期货合约。如果趋势不明朗或不能判定市场发展趋势，不要匆忙建仓。 　　2.金字塔式建仓　　金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即如果建仓后市场行情走势与预期相同并已使投机者获利，可增加持仓。　　增仓应遵循以下两个原则：　　（1）只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓　　（2）持仓的增加应渐次递减　　金字塔式建仓的特点是将不断买入（卖出）的期货 合约的平均价格保持在较低（高）水平。 　　【例5-1】某投机者预计9月份大豆期货合约价格将上升，故买入7手（10吨/手），成交价格为4 310元/吨，此后合约价格迅速上升到4350元/吨，首次买入的7手合约已经为他带来浮动盈利10 ×7×（4 350-4 310） =2 800 （元）。为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入5手9月份合约，持仓总数增加到12手，12手合约的平均买入价为（4 310×70+4 350×50） /120＝4 326.7 （元/吨）。当市场价格再次上升到4385元/吨时，又买入3手合约，持仓总计15手，所持仓的平均价格为4 338. 3元/吨。当市价上升到4 405元/吨再买入2 手，所持有合约总数为17手，平均买入价为4 346. 2元/吨。当市价上升到4 425元/吨再买入1手，所持有合约总数为18手，平均买入价为 4 350. 6元/吨。 　　表5－1　金字塔式买入 价格（元/吨） 持仓数（手） 平均价（元/吨） 4 425 X 4 350.6 4 405 X 　 X 4 346.2 4 385 X X X 4 338.3 4 350 X X X X X 4 326.7 4 310 XXX X XXX 4 310.0 　　金字塔式卖出的做法可以照此类推。　　倒金字塔式买入或卖出不应提倡。 　　3.合约交割月份的选择　　（1）合约的流动性：应选择交易活跃的合约月份　　（2）远月合约价格与近月合约价格之间的关系　　正向市场：行情上涨时，近月合约价格上升可能更多；行情下降时，远月合约的跌幅不会小于近月合约。因此，多头投机者应买入近月合约；空头投机者应卖出远月合约。　　反向市场：当行情上涨，远月合约上升可能更多；当行情下跌，近月行情下跌会更多。　　做多头的投机者宜买入远月合约，行情看涨时可获得较多利润；空头的投机者宜卖出近月合约，行情下跌时可获得较多利润。　　注意：在因现货供应极度紧张而出现的反向市场情况下，可能会出现近月合约涨幅大于远月合约的局面, 投机者对此也要多加注意，避免进入交割期发生违约风险。 　　（二）平仓阶段　　1.限制损失，累积盈利。　　行情变动有利时，通过平仓获取投机利润；行情变动不利时，通过平仓可以限制损失。　　2.灵活运用止损指令　　止损指令是实现“限制损失、累积盈利”的有力工具。只要止损单运用得当，就可以为投机者提供必要的保护。止损单中的价格一般不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓；但也不能离市场价格太远，否则易遭受不必要的损失。 　　【例5－2】某投机者决定做小麦期货合约的投机交易，并确