07.[第七章　外汇衍生品].docVIP

期货从业资格考试辅导 　　　期货基础知识 　　　　　 第 PAGE 12页 第七章　外汇衍生品 　 　　外汇衍生品包括外汇远期、外汇期货、外汇掉期与货币互换、外汇期权及其他外汇衍生品。　　利用外汇衍生品交易可以规避汇率风险。　　 第一节　外汇远期 　　应掌握汇率的标价、远期汇率的变动以及外汇远期交易的特征等。　　　　一、汇率的标价　　（一）直接标价法　　1.直接标价法，是指以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。　　2.例：100美元/人民币为615.33　　3.在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等大多数外汇的汇率都采用直接标价法。　　（二）间接标价法　　1.间接标价法，是指以外币表示本币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法。　　2.例：某日纽约外汇市场的汇率标价为：1美元/英镑为0.6605。　　3.在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等采用间接标价法。 　　（三）美元标价法　　1.在美元标价法下，各国均以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币，而非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价。　　例如，已知美元兑日元的标价为117.55，美元兑人民币的标价为6.1188，则可以通过美元为中介计算出日元兑人民币的标价为6.1188/117.55＝0.05205,即1日元可以购买0.05205元人民币。　　2.世界主要交易的货币对（日元除外）的标价一般由小数点前一位加上小数点后四位（或五位）构成。在外汇交易中，某种货币标价变动一个“点”的价值称为点值，是汇率变动的最小单位。例如，欧元兑美元的汇率由1.1563上升至1.1564，则欧元上涨了一个“点”。　　3.因为目前外汇市场上汇率的报价大多采用美元标价法，所以点值一般以美元为单位，可以简单理解为价值一美元的货币汇率每变动一个点，相对应变动的美元价值。　　4.非美元标价法报价的货币的点值等于汇率标价的最小变动单位乘以汇率；　　美元标价法报价的货币的点值等于汇率标价的最小变动单位除以汇率。　　例如，美元兑日元汇率为117.25,因为采用的是美元标价法，当汇率变动一个点，表示美元的日元价格变动了0.01日元，此时点值就是0.01/117.25＝0.000085美元。 　　　　二、远期汇率与升贴水　　（一）即期汇率与远期汇率。　　1.即期汇率，即交易双方在交易后两个营业日以内办理交割所使用的汇率（外汇现汇交易中使用）。　　2.远期汇率，即交易双方事先约定的，在未来一定日期进行外汇交割的汇率（外汇远期交易中使用）。　　（二）升水与贴水　　1.升水，又称远期升水，指一种货币的远期汇率高于即期汇率称。　　2.贴水，又称远期贴水，指一种货币的远期汇率低于即期汇率称。 　　例1：英镑的即期汇率为1英镑兑1.5201美元，30天远期汇率为1英镑兑1.5148美元。　　1.5148-1.5201＝-0.0053美元。表明，30天远期英镑贴水，贴水53点，点值为0.0053美元。　　例2：欧元即期汇率为1欧元兑1.1122美元，30天远期汇率:为1欧元兑1.1130美元。　　1.1130-1.1122＝0.0008美元。这表明，30天远期欧元升水，升水8点，点值为0.0008美元。　　3.升贴水百分比　　升（贴）水＝（远期汇率-即期汇率）/即期汇率×（12/月数）　　接上例：　　30天英镑的远期贴水为：（1.5148－1.5201）/1.5201×（12/1）＝-4.18%；　　30天欧元的远期升水为：（1.1130－1.1122）/1.1122×（12/1）＝0.86%。　　如果升水和贴水二者相等，则称为远期平价。 　　4.利率与升贴水　　利率较高的货币远期汇率表现为贴水，即该货币的远期汇率比即期汇率低；　　利率较低的货币远期汇率表现为升水，即该货币的远期汇率比即期汇率高。　　在充分流动的市场中，远期汇率与即期汇率的差异是两种货币利率差的反映，否则就会出现套利的机会。　　　　其中，R表示利率，d表示交易期限。 　　【例7-1】假设某日人民币与美元间的即期汇率为1美元＝6.2706元人民币，人民币一个月的上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）为5.066%,美元一个月的伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）为0.1727%，则一个月（实际天数为31天）远期美元兑人民币汇率应为：　　　　5.在实际的交易中，远期汇率还会受到交易者对市场的心理预期、中央银行对市场的干预，以及国际经济和政治等因素