商贸零售行业2022年投资策略分析报告：低估值边际修复，关注供给效率提升.pdfVIP

2022春季策略研讨会 证券研究报告 2022年3月30日 把握低估值边际修复，关注供给效率提升 商贸零售行业2022年春季投资策略 行业评级：增持 0 目录 CONTENTS 01 复苏之路依然一波三折 02 消费进入优质供给驱动周期，关注供给侧改革 03 零售投资主线：低估值修复、供需改善、国潮崛起 04 交易冲击后电商互联网估值修复 1 复苏之路依然一波三折 疫情：持续时间和影响都超预期 就业：岗位向龙头集中，需求仍存但以价换量 线上仍由于优于线下，但增速下行趋势明显 01 疫情：持续时间和影响都超预期 证券2022春季策略研讨会 1-1 1-2月恢复超预期，但3月疫情压力不可避免 春节假期受年货节消费+冬奥会刺激使得消费有所提振，但3月全国 各地的疫情严控影响持续扩大，预计潜在冲击较大。 数据表现：2022年1-2月社零总额同比+6.7% ，虽然疫情在局部地 区有影响，但仍相对可控，数据呈现较好回升； 心理预期：该轮疫情管控严格，但趋势上仍朝着稳定居民消费生活 方向迈进，下半年的报复性消费机会大于上半年，取决于政策的进 一步出台与落地； 1-2月的良好复苏并未扭转悲观情绪，疫情的严控加大不确定性， 短期仍将受到市场系统性风险和终端传导的扰动。 数据来源：国家统计局、 证券研究 3 01 就业：岗位向龙头集中，需求仍存但以价换量 证券2022春季策略研讨会 1-2 线上用工需求有改善，开工需求与线上化原因皆有 分析线上新增招聘公司数量以及新增招聘贴数与全国以及31个大城 市城镇调查失业率数据的趋势规律可以发现一下规律：  整体趋势看，新增招聘公司增速与调查置业率呈反比关系，这符 合客观规律；  2020年疫情最严重期间新增招聘需求和贴数降至冰点，同期调查 失业率达到近年顶点；  一般新增招聘企业及帖子数增速达到顶峰后3个月左右，城镇调 查失业率水平开始下降；  自2002年9月起，疫情等因素冲击下，调查失业率再次升高，但 2022年1月后新增用工帖子增速也在同比提升，但3月疫情管控 再次趋严导致趋势并不能延续；  新增招聘公司及帖子数同增，既有用工需求原因，也有招聘线上 化程度提升的驱动。 数据来源：Quest Mobile、 证券研究 4 01 就业：岗位向龙头集中，需求仍存但以价换量 证券2022春季策略研讨会 1-2 龙头依然有较多用工需求，薪酬水平维持稳定  进一步分信息增量招聘帖子数与增量招聘公司数增速，可以发现 前者增速高于后者；  上述数据表明，存量企业对线上招聘需求的使用频率和需求量在