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2.无利息支付债券（零息债券的定价） 零息债券：一种不支付利息而以低于面值 的价格出售的债券。投资者投资的收益只能是该债券的价格增值。我国曾经发行过无息债券。 在投资期间投资者投资零息债券所获得的现金流只有到期值。所以该债券的价值就是该到期值按照投资者要求的报酬率的贴现值。 【例题】假设我国发行了一种面值为100元的2年期零息国库券，投资者要求的报酬率为12%，则投资者最高愿意支付的购买价格是多少？ 第一百二十二页，共一百八十二页。 其现金流量图如下： 100 0 1 2 显然，上述图中现金流量的现值为： PV=FV×PVIF(i,n)=100 × PVIF(12%,2)=100×0.7972 =79.72(元），即投资者最多会出价79.72元来购买。 所以，这种债券的定价比较简单，它是一般模型的简化（不付息），就是到期值（面值）按投资者要求的报酬率的贴现值。 V=MV （PVIF（k ,n）） d 第一百二十三页，共一百八十二页。 PVIF:Present Value Interest Factor PVIFA:Present Value Interest Factor of an Annui